Goedkope leverancier aan chipsector

Een van mijn persoonlijke tips dit jaar is Siltronic. Dit Duitse bedrijf maakt siliciumschijven (wafers), die worden gebruikt bij de productie van chips. Siltronic is een afsplitsing van Wacker Chemie en het aandeel is in 2015 op de beurs genoteerd. De omzet van het bedrijf is de afgelopen tien jaar met gemiddeld 5,1% gegroeid. Dat is geen verbazingwekkend hoog percentage, maar het is lang niet slecht, zeker als de waardering van het aandeel wordt bekeken.

Lage k/w

Door een forse koersval in de laatste maanden van 2018 is de k/w nu ongeveer 6. De geschatte winst per aandeel voor 2018 is €12,50. Op een koers van €77,50 betekent dat een k/w van 6,2. De reden voor de lage koers en waardering zal bekend zijn: er wordt breed rekening gehouden met dalende omzetten in de chipsector. Vooral de eerste helft van 2019 zal volgens velen mager worden. Dat zou voor Siltronic natuurlijk ook nadelig zijn,maar wat mij betreft wordt er weer eens schromelijk overdreven. Zelfs als de winst dit jaar halveert, is de k/w op de huidige koers ongeveer 12, wat helemaal niet zo gek is. Als de winstdaling meevalt, of er zelfs een kleine groei uit rolt, dan is het aandeel ronduit goedkoop.

Cash

Daar komt nog bij dat het bedrijf een uitstekende financiële positie heeft. De schuld is verwaarloosbaar, terwijl een riante cashpositie op de balans staat. Daardoor is er een kasoverschot van €752 mln, terwijl de beurswaarde ongeveer €2,35 mrd is. Dat betekent dat zo’n 30% van de beurswaarde cash is. Dit gegeven maakt het aandeel nog aantrekkelijker. Als het onverhoopt slecht gaat dit jaar, zou door de cash de koersdaling mee moeten vallen, of heel kortstondig moeten zijn. Siltronic kan met het kasgeld een moeilijke periode makkelijk doorstaan. Valt het daarentegen mee met de resultaten of vooruitzichten, dan is een koerswinst van vele tientallen procenten goed denkbaar. Kortom, het aandeel biedt een uitstekende verhouding tussen risico en rendement. De vierdekwartaalcijfers worden 31 januari gepubliceerd.