Prachtcijfers Flow Traders waren al ingeprijsd

Flow Traders heeft het beste kwartaal ooit achter de rug. De handelsomzet van de firma in ETP’s groeide met 49% naar €243,7 mrd. Bij overige beleggingsinstrumenten groeide het volume met 31% naar €692,8 mrd. De onderneming profiteerde van een scherpe toename van de handelsomzet door de stijging van de spanning op de financiële markten in februari. De netto handelsinkomsten schoten in vergelijking met het eerste kwartaal van vorig jaar met 341% omhoog naar €213,2 mln. Dat was zelfs nog meer dan in heel 2017.

Koersval

De sterke inkomstenstijging zorgde ervoor dat de variabele personeelskosten stegen van €9,3 naar €57,5 mln. De overige kosten liepen licht op van €20,8 naar €21,7 mln. De ebitda steeg met ruim 600% naar €133,9 mln en onderaan de streep kwam de winst op €109,7 mln (+705%). Ondanks de indrukwekkende winstsprong viel de beurskoers van Flow Traders in de ochtend met meer dan 10% terug. De goede resultaten kwamen namelijk bepaald niet als een verrassing. Bij de presentatie van de jaarcijfers meldde het concern al dat het in sinds eind 2017 meer geld had verdiend dan in het vorige recordkwartaal. Na dat bericht hadden sommige partijen zelfs op een nog hoger resultaat gerekend. Sinds de jaarwisseling was de beurskoers al met 86% opgelopen.

Volatiliteit

Een andere factor die meespeelt bij de koersdaling is het uitblijven van een concrete prognose voor heel 2018. Hoewel het bedrijf benadrukte dat het profiteert van de groeiende ETP-markt, zijn er weinig ontwikkelingen die erop wijzen dat het resultaat ook zonder de scherpe toename van het handelsvolume significant hoger zou hebben gelegen dan vorig jaar. In een normaal jaar zou Flow Traders zijn afgestevend op een winst per aandeel van circa €1,50 tot €2,00. Op basis daarvan heeft de waardering niet heel veel opwaarts potentieel. De groeiende onzekerheid wijst erop dat beleggers rekening moeten houden met een toename van de volatiliteit. Dat is gunstig voor Flow Traders, dat daarmee een prima tegenwicht is voor de meer marktgevoelige posities in de portefeuille. Het koopadvies blijft van kracht.