Opluchting bij Intertrust

De problemen waarmee Intertrust worstelt zijn niet zo groot als waar beleggers na de winstwaarschuwing eind juli voor vreesden. In het derde kwartaal nam de omzet met 33,7% toe naar €118,1 mln. De ebita steeg met 31,5% naar €43,1 mln. Die groei is voor het overgrote deel te danken aan de overname van het Britse Elian vorig jaar. Op vergelijkbare basis kwam de omzetgroei uit op 6,7%, terwijl de ebita-marge grofweg stabiel bleef op 39,2%. Beide cijfers liggen boven de eigen prognose van respectievelijk 4,5% en 37,5 à 38,5% voor heel 2017.

Concrete vooruitblik

Behalve op heel degelijke cijfers trakteerde Intertrust beleggers ook op een concrete vooruitblik voor 2018. De onderliggende omzet kan met ten minste 3% toenemen en de genormaliseerde ebita-marge ligt op of boven 37%. Dat zijn heel realistische doelstellingen die in het huidige klimaat goed haalbaar zijn voor het bedrijf. In het verleden was Intertrust vaak net te optimistisch. Onverwachte tegenvallers leidden er vrij snel toe dat de doelen bijgesteld moesten worden. Behalve in de afgelopen zomer moest het bedrijf een jaar geleden ook al de verwachtingen temperen. Dat risico is met de huidige outlook aanzienlijk kleiner geworden. Een andere maatregel die vertrouwen in de toekomst uitstraalt is de geplande inkoop van eigen aandelen. Intertrust wil voor halverwege 2018 eigen stukken inkopen met een totale waarde van €50 mln.

Overnamejacht op laag pitje

De ruimte voor de aandeleninkoop ontstaat omdat het bedrijf zich helemaal richt op de integratie van Elian. De overnameactiviteit wordt voorlopig op een laag pitje gezet. Bijkomend voordeel hiervan zijn dat de onderneming de aandacht kan houden bij het stroomlijnen van de it-infrastructuur en bij het afbouwen van de schuldenlast. De nettoschuldpositie daalde in het derde kwartaal van €741,0 naar €724,7 mln. De degelijke cijfers en duidelijke keuzes leverden donderdagochtend een koerssprong op van 9%. Maar de realistische koers en de redelijke waardering (k/w 9,4) rechtvaardigen wel een adviesverhoging naar ‘houden’.