VS tijdelijk spelbreker
De VS zijn voor mijn drie tips een beetje spelbreker. Pandora moet er haar winkelconcept wijzigen om de oude groei weer te pakken te krijgen. Ook Adidas-dochter Reebok is daarmee bezig. Vestas heeft te maken met een nieuwe Amerikaanse president die meer op steenkool en gas valt dan op windenergie. Toch ziet de verdere toekomst van de drie bedrijven er volgens mij goed uit. Wel kan het bij Pandora langere tijd gaan duren voordat het herstel intreedt.
Adidas (29 SEPTEMBER: €191,40)
Het Duitse sportmerk heeft de afgelopen tijd opruiming gehouden. De dochterbedrijven die hockey- en golfartikelen maken, zijn (of worden) afgestoten. Dit gaat weliswaar gepaard met boekverliezen, maar uit de halfjaarcijfers bleek dat de resterende activiteiten er sneller door gaan groeien. De autonome omzetgroei steeg met 19%, tot €10,5 mrd. Het operationeel resultaat en de nettowinst (uit voortgezette activiteiten) stegen met ongeveer dezelfde percentages. Voor Adidas was het aanleiding om de omzet- en nettowinstverwachting voor heel 2017 naar boven bij te stellen. De nettowinst van de voortgezette activiteiten werd zelfs verhoogd van circa €1217 mln naar ongeveer €1375 mln. Dat is een toename van 27% ten opzichte van 2016. Bij dergelijke groeicijfers is een k/w voor 2017 van circa 29 volgens mij acceptabel.
Vestas (29 SEPTEMBER: DKK565,00)
Kwartaalresultaten van de Deense windturbinebouwer en -serviceverlener kunnen flink fluctueren. Als er in een kwartaal veel is gebouwd maar nog niet aan de klant is geleverd, kan de omzet zelfs dalen vergeleken met een eerdere periode. Dat gebeurde in het tweede kwartaal. Over een halfjaar genomen wordt dat dan rechtgetrokken. Nog belangrijker is de waarde van de orders voor turbines en diensten. Die steeg met ruim 10%, vergeleken met een jaar eerder, naar €20 mrd. De nettohalfjaarwinst nam met ruim 10% toe. Het bedrijf verwacht voor heel 2017 geen groei van de omzet en operationele marge. Dat lijkt ons conservatief ingeschat. De k/w voor 2017 is circa 16.
Pandora (29 SEPTEMBER: DKK621,50)
Pandora , de Deense sieradenmaker en -verkoper, zit ogenschijnlijk in zwaar weer. De omzetgroei valt beleggers, en ook mijzelf, tegen. Pandora is nu bezig om in verschillende landen steeds meer met eigen winkels of een franchise-formule te gaan werken. Dit gebeurt met name in de VS, waar het bezoek van consumenten aan de grote winkelcentra (malls) is teruggevallen. Er worden daarom verkooppunten afgestoten en nieuwe geschikte locaties in exploitatie genomen, iets dat in de toekomst doorgaat. De halfjaaromzet van alle activiteiten steeg met 10%, naar DKK10 mrd. De nettowinst daalde met 3%, vooral door hogere afschrijvingen en de ombouwoperatie. In het tweede kwartaal kon Pandora zelfs in de VS weer omzetgroei rapporteren. Voor heel 2017 wordt een totale omzetgroei van circa 15% verwacht bij een iets lagere operationele marge (ebitda). Bij een k/w voor 2017 van circa 11 houd ik vertrouwen in toekomstige winstgroei bij Pandora.
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.