ArcelorMittal groeit cyclisch

Staalproducent ArcelorMittal heeft de ebitda in het tweede kwartaal weten op te voeren met 19,3% naar $2,11 mrd. Dat was iets lager dan de gemiddelde verwachting in de markt van $2,20 mrd. Maar onderaan de streep viel het resultaat juist mee met een nettowinststijging van 18,9% naar $1,32 mrd, ofwel $1,30 per aandeel, waar $1 per aandeel werd verwacht. Het bedrijf profiteerde van lagere rentelasten, maar ook van een eenmalig valuta-effect. Naast kostenbesparingen lagen vooral duidelijk hogere staal- en ijzerertsprijzen ten grondslag aan de sterke onderliggende winstgroei. De afzet laat het nog steeds afweten. Op vergelijkbare basis daalden de staalverschepingen met 2%, vooral door minder leveringen in Brazilië en Europa.

Voor de tweede jaarhelft ziet het er echter beter uit, rekening houdende met het seizoensmatig zwakke derde kwartaal. Wereldwijd groeit de staalmarkt namelijk harder dan verwacht. ArcelorMittal rekent op een toename van de vraag met 2,5% tot 3,0%, waar eerder 0,5-1,5% werd voorzien. Vooral in Rusland en China verrast de vraag. Op de belangrijke Europese markt blijft de groei steken op 0,5-1,5%. Hier ondervindt het bedrijf ook nog veel concurrentie van goedkope import uit Azië, ondanks de importheffingen die zijn ingesteld. Dit zal niet afnemen zolang er niets wordt gedaan aan de overcapaciteit in de mondiale staalindustrie.

Nettoschuld gehalveerd
Voorlopig profiteert ArcelorMittal echter van een cyclisch herstel en zal het ook de rentelasten nog verder kunnen verlagen. De nettoschuld is in de afgelopen jaren bijna gehalveerd naar $11,9 mrd, waarmee de leverage uitkomt op 1,5. Daarmee is de kans groot dat het bedrijf snel terugkeert naar een investment-graderating. Het aandeel heeft echter al een mooie rit achter de rug en wordt met een k/w van 9,2 nu ruim voldoende gewaardeerd, gezien het cyclische karakter van de staalmarkt. Wij verlagen het advies naar ‘houden’.

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.