Valuta’s: opvallende schommeling rond ECB-besluit

De euro kende een zeer opvallend koersverloop rond de ECB-bijeenkomst van donderdag 10 maart. De eerste reactie op de renteverlaging en de extra monetaire aankopen door de ECB was een daling van de euro tegenover de Amerikaanse dollar. Tijdens de persconferentie keerde het beeld radicaal om, en aan het einde van de dag sloot de euro hoger (zie grafiek). Niet alleen de grootte van de beweging was vrij extreem voor de valutamarkt − zeker voor het meest verhandelde valutapaar − de richting was ook opmerkelijk: terwijl de ECB het verruimingsprogramma uitbreidt, werd de euro uiteindelijk meer waard. Normaal gesproken is monetaire verruiming negatief voor de waarde van de betreffende munt. Dat de euro juist steeg kwam waarschijnlijk doordat ECB-president Mario Draghi in de toelichting hints gaf dat dit de laatste keer is. Op de extra verruiming in maart was de markt al vooruitgelopen en die had daardoor een geringe invloed op het koersverloop. Het nieuws was dat er hierna misschien geen verruiming meer komt en het effect daarvan wiste de initiële daling als reactie op de verruiming uit.

Het is helaas niet zo dat de valutamarkt eenvoudig te voorspellen is: munten die volgens de economische theorie in waarde zouden moet dalen, kunnen evengoed stijgen

Een andere factor die meegespeeld kan hebben is dat wereldwijd veel beleggers hebben ingespeeld op een lagere euro, vaak tegenover de dollar. We hebben op deze plek al vaker gewaarschuwd dat hoe meer partijen (handelaren) hetzelfde verwachten, hoe groter de kans wordt dat het tegenovergestelde de waarheid wordt. Zo is de yen ondanks extra maatregelen van de centrale bank van Japan een van de sterkste munten dit jaar. Het is dus helaas niet zo dat de valutamarkt eenvoudig te voorspellen is: munten die volgens de economische theorie in waarde zouden moeten dalen, kunnen evengoed stijgen. De EUR/USD schommelt nu al een jaar lang rond de 1,10, en is daarmee wat ons betreft voorlopig alleen interessant voor kortetermijnritjes. De VS is een interessante bestemming voor beleggingen vanwege de hogere rente op obligaties aldaar, maar voorlopig heeft dat niet geleid tot een veel hogere waarde van de Amerikaanse munt, en dus een lagere EUR/USD. Een goede theorie maakt niet per definitie een goede belegging.

De euro kende een zeer opvallend koersverloop rond de ECB-bijeenkomst van donderdag 10 maart. De eerste reactie op de renteverlaging en de extra monetaire aankopen door de ECB was een daling van de euro tegenover de Amerikaanse dollar. Tijdens de persconferentie keerde het beeld radicaal om, en aan het einde van de dag sloot de euro hoger (zie grafiek).

Niet alleen de grootte van de beweging was vrij extreem voor de valutamarkt − zeker voor het meest verhandelde valutapaar − de richting was ook opmerkelijk: terwijl de ECB het verruimingsprogramma uitbreidt, werd de euro uiteindelijk meer waard. Normaal gesproken is monetaire verruiming negatief voor de waarde van de betreffende munt. Dat de euro juist steeg kwam waarschijnlijk doordat ECB-president Mario Draghi in de toelichting hints gaf dat dit de laatste keer is. Op de extra verruiming in maart was de markt al vooruitgelopen en die had daardoor een geringe invloed op het koersverloop. Het nieuws was dat er hierna misschien geen verruiming meer komt en het effect daarvan wiste de initiële daling als reactie op de verruiming uit.

Het is helaas niet zo dat de valutamarkt eenvoudig te voorspellen is: munten die volgens de economische theorie in waarde zouden moet dalen, kunnen evengoed stijgen

Een andere factor die meegespeeld kan hebben is dat wereldwijd veel beleggers hebben ingespeeld op een lagere euro, vaak tegenover de dollar. We hebben op deze plek al vaker gewaarschuwd dat hoe meer partijen (handelaren) hetzelfde verwachten, hoe groter de kans wordt dat het tegenovergestelde de waarheid wordt. Zo is de yen ondanks extra maatregelen van de centrale bank van Japan een van de sterkste munten dit jaar. Het is dus helaas niet zo dat de valutamarkt eenvoudig te voorspellen is: munten die volgens de economische theorie in waarde zouden moeten dalen, kunnen evengoed stijgen.

De EUR/USD schommelt nu al een jaar lang rond de 1,10, en is daarmee wat ons betreft voorlopig alleen interessant voor kortetermijnritjes. De VS is een interessante bestemming voor beleggingen vanwege de hogere rente op obligaties aldaar, maar voorlopig heeft dat niet geleid tot een veel hogere waarde van de Amerikaanse munt, en dus een lagere EUR/USD. Een goede theorie maakt niet per definitie een goede belegging.