Drie analistenadviezen
Het oordeel van analisten over de aandelen KPN, Wolters Kluwer en USG People.
Analisten spreken van 'opluchting' en 'enige stabilisatie' met betrekking tot KPN. Berenberg blijft ook na de eerstekwartaalcijfers van Wolters Kluwer negatief over het aandeel. En ABN Amro voelt zich door de tweedekwartaalcijfers gesterkt in het koopadvies voor USG People.
KPN
De gang van zaken bij KPN in het tweede kwartaal stelt een aantal analisten enigszins gerust. Rabobank ziet in de kwartaalresultaten de eerste tekenen van de beloofde stabilisatie, hoewel het nog steeds pijnlijk is dat het ebitda-resultaat 19% lager was dan in dezelfde periode van vorig jaar; ten opzichte van het eerste kwartaal van dit jaar was dit resultaat echter stabiel. In Nederland heeft de markt voor mobiele communicatie het zwaar, maar die lijkt wel een bodem te hebben bereikt. Een verdere stap van Tele2 in 4G noemt Rabobank wel een bedreiging voor KPN. De bank is weliswaar niet enthousiast over de cijfers, maar 'het wordt in elk geval niet slechter', is de conclusie. Het advies blijft 'houden', met €2,70 als koersdoel.
UBS gaat ervan uit dat KPN liever eerder dan later Tele2 Nederland zou willen inlijven. Versterking op de binnenlandse markt heeft namelijk prioriteit. Volgens UBS zou KPN met overname-acties willen wachten op de opbrengst uit de verkoop van E-plus. Daarnaast zal KPN waarschijnlijk een partner nodig hebben, een rol waarvoor Liberty Global en Vodafone misschien interesse hebben. Liberty moet dan wel eerst de overname van Ziggo afronden. UBS adviseert 'kopen' voor KPN, met koersdoel €3. Société Générale geeft hetzelfde advies en een identiek koersdoel. Bij Berenberg staat KPN op de kooplijst met een koersdoel van €2,70.
Kepler Chevreux meent dat na de recente koersdaling van het aandeel, de betere trends in de resultaten in het tweede kwartaal en de verkoop van E-plus voor enige opluchting onder beleggers kunnen zorgen. Anderzijds zal AMX de interesse in KPN wellicht hebben verloren en blijven de aandelen KPN die AMX bezit boven de markt hangen. Het advies is onveranderd 'houden', het koersdoel is €2,40. Raymond James, HSBC en Nomura zitten ook op 'houden'. Exane, BNP Paribas en Macquarie zijn negatief met 'verkopen'.
Wolters Kluwer
De Duitse bank Berenberg 'verwachtte geen verrassingen in het bericht van Wolters Kluwer over het eerste halfjaar en die waren er ook niet', aldus het commentaar van de bank. Zoals verwacht nam de operationele marge af. De zwakke plek was wederom de divisie Legal & Regulatory, met een autonome daling van de omzet van 1%. Deze zeer belangrijke divisie is goed voor 41% van de groepsomzet van Wolters Kluwer. Bij Financial & Compliance Services en binnen de informatie voor de gezondheidzorg waren er wel meevallers.
De Duitse bank maakt zich echter zorgen over de herstructureringen binnen Wolters Kluwer. Het bedrijf verwacht dat de kosten van deze operatie aan de bovenkant van de eerder geschatte bandbreedte van €25-30 mln zullen uitkomen, en Berenberg voorziet dat dit op korte termijn de marges onder druk zal zetten.
Wolters Kluwer wil ook 6 à 8% van de omzet gebruiken om te investeren in nieuwe digitale informatiebronnen, terwijl Berenberg juist het plegen van acquisities een betere strategie vindt met het oog op het creëren van winstgroei. De bank handhaaft het verkoopadvies. Het koersdoel van €16 ligt een aanzienlijk stuk onder de recente koers van circa €21,50.
USG People
ABN Amro (Foto: Shirley de Jong) heeft na de tweedekwartaalresultaten het koopadvies voor USG People gehandhaafd. De bank constateert dat de omzetgroei in een hogere versnelling is gekomen en dat het uitzendbedrijf marktaandeel wint in de landen waar 90% van de omzet vandaan komt. Uitzondering is Duitsland, waar zelfs verlies geleden wordt. De omzetgroei was in het eerste kwartaal 3,5%, in het tweede kwartaal 5,5% en in juni 7,8%. In juli was de omzetgroei zelfs nog groter, zo liet de directie van USG doorschermeren. ABN Amro denkt dat de Duitse activiteiten in het derde kwartaal weer winstgevend zijn.
De omzetgroei zorgt voor een hefboomwerking (de groei van de kosten is kleiner dan de omzetgroei) waardoor de marge oploopt. Bovendien heeft de bank er alle vertrouwen in dat de beoogde kostenreductie van €38 mln eind dit jaar gerealiseerd is.
ABN Amro raamt, na €0,46 winst per aandeel over 2013, voor dit jaar €0,75 en voor volgend jaar €1,02. Op de huidige koers wordt het aandeel 20% onder het historisch gemiddelde gewaardeerd en het is eveneens ondergewaardeerd vergeleken met Adecco en Randstad, zo meent de bank. Bij het koopadvies staat een koersdoel van €15.
Deze drie aandelen zijn besproken in de editie van 1 augustus van Beleggers Belangen. Bekijk de adviezen:
Analisten spreken van 'opluchting' en 'enige stabilisatie' met betrekking tot KPN. Berenberg blijft ook na de eerstekwartaalcijfers van Wolters Kluwer negatief over het aandeel. En ABN Amro voelt zich door de tweedekwartaalcijfers gesterkt in het koopadvies voor USG People.
KPN
De gang van zaken bij KPN in het tweede kwartaal stelt een aantal analisten enigszins gerust. Rabobank ziet in de kwartaalresultaten de eerste tekenen van de beloofde stabilisatie, hoewel het nog steeds pijnlijk is dat het ebitda-resultaat 19% lager was dan in dezelfde periode van vorig jaar; ten opzichte van het eerste kwartaal van dit jaar was dit resultaat echter stabiel. In Nederland heeft de markt voor mobiele communicatie het zwaar, maar die lijkt wel een bodem te hebben bereikt. Een verdere stap van Tele2 in 4G noemt Rabobank wel een bedreiging voor KPN. De bank is weliswaar niet enthousiast over de cijfers, maar 'het wordt in elk geval niet slechter', is de conclusie. Het advies blijft 'houden', met €2,70 als koersdoel.
UBS gaat ervan uit dat KPN liever eerder dan later Tele2 Nederland zou willen inlijven. Versterking op de binnenlandse markt heeft namelijk prioriteit. Volgens UBS zou KPN met overname-acties willen wachten op de opbrengst uit de verkoop van E-plus. Daarnaast zal KPN waarschijnlijk een partner nodig hebben, een rol waarvoor Liberty Global en Vodafone misschien interesse hebben. Liberty moet dan wel eerst de overname van Ziggo afronden. UBS adviseert 'kopen' voor KPN, met koersdoel €3. Société Générale geeft hetzelfde advies en een identiek koersdoel. Bij Berenberg staat KPN op de kooplijst met een koersdoel van €2,70.
Kepler Chevreux meent dat na de recente koersdaling van het aandeel, de betere trends in de resultaten in het tweede kwartaal en de verkoop van E-plus voor enige opluchting onder beleggers kunnen zorgen. Anderzijds zal AMX de interesse in KPN wellicht hebben verloren en blijven de aandelen KPN die AMX bezit boven de markt hangen. Het advies is onveranderd 'houden', het koersdoel is €2,40. Raymond James, HSBC en Nomura zitten ook op 'houden'. Exane, BNP Paribas en Macquarie zijn negatief met 'verkopen'.
Wolters Kluwer
De Duitse bank Berenberg 'verwachtte geen verrassingen in het bericht van Wolters Kluwer over het eerste halfjaar en die waren er ook niet', aldus het commentaar van de bank. Zoals verwacht nam de operationele marge af. De zwakke plek was wederom de divisie Legal & Regulatory, met een autonome daling van de omzet van 1%. Deze zeer belangrijke divisie is goed voor 41% van de groepsomzet van Wolters Kluwer. Bij Financial & Compliance Services en binnen de informatie voor de gezondheidzorg waren er wel meevallers.
De Duitse bank maakt zich echter zorgen over de herstructureringen binnen Wolters Kluwer. Het bedrijf verwacht dat de kosten van deze operatie aan de bovenkant van de eerder geschatte bandbreedte van €25-30 mln zullen uitkomen, en Berenberg voorziet dat dit op korte termijn de marges onder druk zal zetten.
Wolters Kluwer wil ook 6 à 8% van de omzet gebruiken om te investeren in nieuwe digitale informatiebronnen, terwijl Berenberg juist het plegen van acquisities een betere strategie vindt met het oog op het creëren van winstgroei. De bank handhaaft het verkoopadvies. Het koersdoel van €16 ligt een aanzienlijk stuk onder de recente koers van circa €21,50.
USG People
ABN Amro (Foto: Shirley de Jong) heeft na de tweedekwartaalresultaten het koopadvies voor USG People gehandhaafd. De bank constateert dat de omzetgroei in een hogere versnelling is gekomen en dat het uitzendbedrijf marktaandeel wint in de landen waar 90% van de omzet vandaan komt. Uitzondering is Duitsland, waar zelfs verlies geleden wordt. De omzetgroei was in het eerste kwartaal 3,5%, in het tweede kwartaal 5,5% en in juni 7,8%. In juli was de omzetgroei zelfs nog groter, zo liet de directie van USG doorschermeren. ABN Amro denkt dat de Duitse activiteiten in het derde kwartaal weer winstgevend zijn.
De omzetgroei zorgt voor een hefboomwerking (de groei van de kosten is kleiner dan de omzetgroei) waardoor de marge oploopt. Bovendien heeft de bank er alle vertrouwen in dat de beoogde kostenreductie van €38 mln eind dit jaar gerealiseerd is.
ABN Amro raamt, na €0,46 winst per aandeel over 2013, voor dit jaar €0,75 en voor volgend jaar €1,02. Op de huidige koers wordt het aandeel 20% onder het historisch gemiddelde gewaardeerd en het is eveneens ondergewaardeerd vergeleken met Adecco en Randstad, zo meent de bank. Bij het koopadvies staat een koersdoel van €15.
Deze drie aandelen zijn besproken in de editie van 1 augustus van Beleggers Belangen. Bekijk de adviezen:
