NSI | Kantorenbelegger moet flink afwaarderen

NSI heeft over het eerste halfjaar het direct beleggingsresultaat met 4,9% opgevoerd naar €20,4 mln, vooral dankzij een sterke autonome huurgroei van 7,3%. De leegstand nam toe van 6,1% naar 7,3%, maar zal eind dit jaar onder de 6,5% belanden. Tegenover de bemoedigende operationele gang van zaken stond een hoger dan verwachte afboeking van €117 mln (-9,1%). Vooral in Amsterdam werd het vastgoed minder waard als gevolg van de flink gestegen kapitaalmarktrente.

Toch gaat NSI zich nog meer richten op de hoofdstad, die nu al goed is voor 56% van de portefeuillewaarde van €1,1 mrd. Naar verwachting blijft de vraag naar hoogwaardige kantoren in Amsterdam ondanks de thuiswerktrend relatief goed. Er wordt een nieuw verkoopprogramma gestart. Ook gaat NSI het dividendbeleid vanwege de voorgenomen afschaffing van het FBI-regime herzien. Het interim dividend wordt alvast met 28% verlaagd naar €0,75 per aandeel.

NSI zal het nieuwe dividendbeleid samen met de definitieve uitkomsten van de strategische heroriëntatie die het momenteel uitvoert bij de jaarcijfers bekendmaken. Daarbij kijkt het bedrijf ook naar een fusie, overname of liquidatie, maar NSI vindt dit in de huidige omgeving vooralsnog niet opportuun.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel NSI op ‘kopen’

Voor dit jaar verwacht het bedrijf een lichte daling van de winst per aandeel naar €1,95-2,05. Uitgaande van €2,00 per aandeel en een verlaagde pay-out ratio van circa 75% zou het dividend dan kunnen uitkomen op €1,50. Hoewel NSI verwacht dat de kantorenmarkt in een meerjarig aanpassingsproces zit, verloopt de correctie juist veel sneller dan bij eerdere dalingen. Bij een inmiddels stabiliserende rente is de kans groot dat het dieptepunt al is gepasseerd. Het flink lagere dividend is een teleurstelling maar levert alsnog een fraai rendement op van 7,5%, terwijl ook het enorme disagio van 47% een koopadvies voor het aandeel NSI blijft rechtvaardigen.

*Auteur heeft een positie in NSI