Portefeuille NL | Klaar voor een nieuwe cijferregen

Ten tijde van de vorige update van onze Nederlandse voorbeeldportefeuille, begin mei, had de helft van de bedrijven hun cijfers over het eerste kwartaal gepubliceerd, maar moesten AMG, Arcadis, Ahold Delhaize, Vastned, SBM Offshore en OCI nog openheid van zaken geven. Het goede nieuws is dat we ook in die cijfers geen aanleiding hebben gezien om de genoemde aandelen uit portefeuille te halen.

Bij een aantal cijferpresentaties waren de geluiden zelfs ronduit positief. Metalenspecialist AMG overlegde begin mei overtuigende kwartaalcijfers en het management verhoogde de middellangetermijn-doelstelling. En ondanks de economische onzekerheid bleven de orders bij ingenieursbureau Arcadis binnenstromen. De vraag was zo sterk dat het bedrijf de krenten uit de pap kan vissen.

Winstprognose

Ook Ahold Delhaize rapporteerde een prima eerste kwartaal, dankzij met name haar activiteiten in de VS. De supermarktketen hield vast aan de prognoses voor winst per aandeel, marge en vrije kasstroom voor dit jaar. En na een goed verlopen eerste kwartaal durfde Vastned Retail het aan om een concrete winstprognose voor heel het jaar te geven. De winkelbelegger had overigens geen nieuws over de strategische heroriëntatie.

En ook SBM Offshore herhaalde na een goed eerste kwartaal de winstverwachting voor heel het jaar. De marktvooruitzichten voor de maritiem dienstverlener bleven goed.

Toch was niet alles positief. Bij de cijfers over het eerste kwartaal van OCI bleek dat de winst van de kunstmest-fabrikant dit jaar hard omlaag gaat door gedaalde kunstmest- en methanolprijzen. Voor de middellange termijn ogen de vraag-aanbodverhoudingen echter gunstig.

De in mei gepubliceerde kwartaalcijfers gaven ons dus geen reden te muteren in de Portefeuille NL, net zomin als de rapportages in april van Fagron, CM.com, Vopak, Besi, KPN, UMG en Unilever dat hadden gedaan (ASR Nederland en Value8 publiceerden geen kwartaalupdate). De laatste mutaties die wij doorvoerden waren dus de verkoop van ING na de mini-bankencrisis in maart en de aankoop van Vopak een paar weken later.

Megadividend

Dat de vooruitzichten voor de aandelen in de Portefeuille NL in het voorjaar overeind bleven of zelfs verbeterden, wil helaas niet automatisch zeggen dat de koersontwikkeling ook positief verliep. Dat de koers van OCI gezien de winstval dit jaar zo’n 25% lager staat dan begin dit jaar, is niet zo vreemd, zeker als we het megadividend van €3,50 per aandeel in ogenschouw nemen dat het bedrijf in april aan de aandeelhouders uitkeerde.

Maar ook het koersverlies van UMG, ASR, SBM Offshore en CM.com over 2023 bedroeg eind vorige week tussen de 10 en 15%, en dat in een per saldo goed jaar voor aandelenbeleggers. Voor ieder aandeel zijn daarvoor bedrijfsspecifieke redenen en het gehele kwartet heeft momenteel ook een koopadvies. Behalve Fagron, OCI en Vastned Retail, een trio met houdadviezen, achten wij trouwens alle andere aandelen in de Portefeuille NL ook op dit moment koopwaardig.

Koerswinst

De mindere performance van OCI, UMG, ASR, SBM Offshore en CM.com dit jaar tot nu toe, wordt ruimschoots gecompenseerd door Besi (+75%) en AMG (+39%) en in mindere mate Fagron (+18%) en Ahold Delhaize (+12%). Het verhaal achter de fenomenale koerswinst van de chipbedrijven is ondertussen genoegzaam bekend: naast andere redenen lift dit aandeel ook mee op het succes van het Amerikaanse Nvidia en de trend van kunstmatige intelligentie.

Grilliger dan bij Besi kwam dit jaar de koerswinst van AMG tot stand. Het aandeel presteerde de eerste maanden van 2023 zelf vrij vlak, maar schoot na de cijferpresentatie over het eerste kwartaal omhoog en hield die stijgende lijn de laatste weken vast. De koerssprong die Fagron maakte na de cijfers in april, waren voor ons aanleiding om het advies te verlagen naar ‘houden’.  Ahold Delhaize bereikte dit voorjaar de hoogste stand in meer dan tien jaar.

Kwartaaldividenden

De afgelopen maanden droegen ook de dividenden bij aan de goede prestatie van de Portefeuille NL. Behalve de genoemde uitkering van OCI (€332,50 in totaal), tikten de dividenden van Besi (€171,00) en SBM Offshore (€113,00 euro) lekker aan. In totaal kregen we dit jaar tot nu toe €1035,95 binnen aan dividenden, die we hebben toegevoegd aan de cashpositie. In 2023 volgen nu nog alleen de uitkering van Value8 en twee kwartaaldividenden van Unilever.

Net als drie maanden geleden is het straks in het nieuwe cijferseizoen spannend of de aandelen in de portefeuille hun verwachtingen kunnen handhaven of zelfs verhogen. Wij hebben daar vertrouwen in, maar mocht een van onze analisten besluiten zijn advies op een van de portefeuillefondsen te verlagen naar ‘verkopen’, dan geven wij deze positie ook op in de Portefeuille NL. DSM, Galapagos, Aegon, Van Lanschot, Nedap, ASMI of NSI  zijn mogelijke alternatieven.

Met een rendement over 2023 van +15,9% eind vorige week loopt de Portefeuille NL goed in de pas met de AEX Total Return.

De auteur heeft posities in Ahold Delhaize, AMG, Arcadis, Besi, KPN, SBM Offshore, Vopak en Unilever.