Commentaar | Een rally van niks

Toen de AEX en andere belangrijke graadmeters een paar weken na februari een bodem zagen, hoopten beleggers op een net zo spectaculair herstel als in het voorjaar twee jaar geleden. Echter, patronen zijn vaak zeker interessant, maar de werkelijkheid is minstens zo vaak toch grilliger.

Minder snel

Al eerder merkte ik op deze plek op, dat de daling als gevolg van de oorlog in Oekraïne dit jaar veel minder snel ging dan twee jaar geleden de daling als gevolg van de coronapandemie. Aangezien de kracht van het herstel doorgaans voor een belangrijk deel het gevolg is van de kracht van de crash, is het dus logisch dat de beurzen dit jaar niet zo hard opliepen als in 2020. Afgelopen dinsdag sloot de AEX 9,1% hoger dan het dieptepunt van anderhalve maand geleden. In zo’n zelfde periode van zes weken in 2020 behaalde de AEX vanaf het dieptepunt een koersrendement van 30,4%!

Met andere woorden: waar het koersherstel van voorjaar 2020 historisch was te noemen en ook in Nederland hele volksstammen aanzette om (weer) te gaan beleggen, beleven we deze lente vooralsnog een rally van niks. Natuurlijk heeft u met enkele fondsen – Aegon, Universal Music Group of Unibail-Rodamco Westfield – in anderhalve maand rendementen van ruim 30% kunnen behalen. Maar dat zijn uitzonderingen. Een beetje terugveren, dat is wat de AEX de afgelopen periode heeft gedaan, en overigens deden op het Beursplein de AMX (+15,3%) en de AScX (+14,1%) het nauwelijks beter.

Fundamenteel

Ik zie dus wel lichte gelijkenissen tussen de patronen van 2020 en 2022, maar vooral ook grote verschillen. Fundamenteel is het belangrijkste verschil dat twee jaar geleden de centrale banken over elkaar heen struikelden om de financiële sector te ondersteunen, terwijl ze zich anno nu juist terugtrekken. En daar waar op de aandelenbeurzen tussen begin 2020 en begin 2022 negen op de tien aandelen winst opleverden, voorspel ik meer evenwicht tussen winnaars en verliezers in 2022 en begin volgend jaar. Dat maakt beleggen inderdaad moeilijker, maar overigens ook interessanter.

Succes en uiteraard zullen mijn collega’s en ik u zo goed mogelijk door deze uitdagende periode proberen heen te loodsen!