Commentaar | Welkom op de berenmarkt!

Het is volgende week precies twee jaar geleden dat de AEX het dieptepunt bereikte na een crash van ongeveer een maand als reactie op de verspreiding van het coronavirus. Ook dit jaar zijn februari en maart tot nu toe beroerde beursmaanden geweest, al werd de daling van de Amsterdamse hoofdgraadmeter reeds half november ingezet. De oorzaken van de wereldwijde koersdalingen zijn nu ook veel breder dan twee jaar geleden: oplopende inflatie en rentevrees sinds het najaar, sinds vorige maand versterkt met geopolitieke spanningen en recessieangst.

Hoewel niemand de lengte en de diepte van berenmarkten kan voorspellen, ga ik er niet van uit dat het sentiment weer net zo snel zal omslaan als in 2020. In de eerste plaats gaat de daling nu veel minder snel dan twee jaar geleden. Verloor de AEX in 2020 in ruim een maand 35,8%, tussen half november vorig jaar en afgelopen dinsdag was de daling ‘slechts’ 20,6%. Het is geen wet van Meden en Perzen, maar vaak zien we wel dat hoe sneller en steiler de crash verloopt, hoe sneller en steiler ook het herstel weer plaatsvindt.

Hoe lang duurt de berenmarkt?

Ook fundamenteel is het niet logisch dat de beurzen zich snel weer gaan herstellen. Er is immers niet één probleem dat uit de weg moet worden geruimd, maar een scala van problemen. Zelfs in het (onwaarschijnlijke) geval dat er tussen het Westen en Rusland snel een gewapende vrede wordt gesloten over Oekraïne, dan zijn daarmee nog niet alle economische gevolgen weg. En zeker zijn er dan, gezien de enorme stijging van de grondstoffenprijzen, ook nauwelijks scenario’s denkbaar waarin inflatie géén langdurige rol blijft spelen en de centrale banken hierop niet met rentestappen zullen inspelen.

Moeten beleggers hun brokeraccounts dan maar opzeggen? Zeker niet! Beleggen is iets voor de lange termijn en naar mijn inschatting volgt er nu juist een langere periode waarin de waarderingen zullen afnemen omdat beleggers nu eenmaal de neiging te hebben hun reacties te overdrijven en te vaak aandelenpakketten van de hand doen uit angst voor verdere koersdalingen zonder oog te hebben voor de perspectieven van deze fondsen juist voor de lange termijn. Nogmaals:  niemand kan koersen voorspellen, maar juist een lange periode van koersdalingen is voor beleggers het interessantst.

Dus welkom op de berenmarkt, en doe u tegoed aan alle goede ideeën die we deze week weer voor u beschikbaar hebben.