NSI | Een fraai dividend en fraaie vooruitzichten

NSI heeft een uitstekend jaar achter de rug. Het directe beleggingsresultaat kwam uit op €46,4 mln, tegen €44,9 mln in 2020. Per aandeel vertaalt zich dit in een stijging van 1,3% naar €2,38. Dat is iets boven de prognose van NSI van €2,30-2,35. De kwaliteitsslag die NSI de afgelopen jaren heeft gemaakt kwam tot uiting in een daling van de leegstand van 7,0% naar 5,9%. Gecorrigeerd voor strategische leegstand daalde het percentage zelfs naar 4,1%.

Mede dankzij de betere bezetting kwam de vergelijkbare netto huurgroei uit op 3%, en op 5,9% exclusief een tijdelijk huurcontract voor Laanderpoort in aanloop naar de herontwikkeling van dit gebouw in Amsterdam. Dat zijn percentages die we al een tijd niet meer gezien hebben bij NSI. Een positieve herwaardering van €63,1 mln (+4,8%) en boekwinsten op verkopen van €10,2 mln hielpen NSI onder de streep aan een nettowinst van €121 mln.

Stabiel dividend

NSI verkocht vorig jaar zijn laatste retailvastgoed en heeft daarmee de herschikking van de portefeuille afgerond. De huurderving drukt dit jaar wel de winst. NSI verwacht een direct beleggingsresultaat van €2,05 tot €2,10 per aandeel. In de prognose is geen rekening gehouden met nieuwe aankopen, en die zijn wel te verwachten.

De balans is met een loan-to-value (LTV) van 28% ijzersterk, al dient het bedrijf wel drie grote ontwikkelingsprojecten te financieren. Die zijn helaas wat vertraagd ten opzichte van de eerdere ramingen. Oplevering wordt nu voorzien voor eind 2024 en de eerste helft van 2025. Daardoor zal de winst niet in 2025, maar in 2026 een flinke sprong omhoog maken, naar €2,70 tot €2,80 per aandeel. Ook hierin zit nog niet de bijdrage van nieuwe aankopen.

Aandeel NSI blijft koopwaardig

Het ziet er al met al naar uit dat de winst vanaf een wat lager niveau in 2022 de komende jaren weer kan gaan stijgen. Vooralsnog wil NSI het dividend gelijk houden op €2,16 per aandeel. Dat levert een fraai actueel dividendrendement op van 6%. Ook op basis van de korting van 24% ten opzichte van de boekwaarde blijft het aandeel NSI aantrekkelijk gewaardeerd. Mijn advies blijft ‘kopen’.

De auteur heeft een positie in NSI