Neways | Teleurstellende resultaten, goedkoop aandeel

Neways heeft in het tweede halfjaar geen omzetherstel laten zien. In de eerste helft van 2020 daalde de omzet met 8,1%. In de tweede jaarhelft is het nog erger geworden: -12,4%. Daardoor is de jaaromzet lager uitgekomen dan ik geschat had, op €478,6 mln, tegen mijn schatting van 495,0 mln. De autosector blijft het grote probleem. De verkoop aan bedrijven in deze sector is met 28,5% gedaald.

Naast de lagere omzet is er ook nog een verlies gemaakt van €3,9 mln. Dat verlies wordt veroorzaakt door reorganisatiekosten van €9,6 mln. Zonder deze last was er dus wel winst gemaakt. Vanwege het verlies zal geen dividend worden uitgekeerd.

Lichtpuntjes

De omzetdaling is een tegenvaller, maar beleggers kijken vooral naar de toekomst. Helaas is daar nog veel onduidelijkheid over, want het bedrijf geeft geen concrete verwachting voor dit jaar. Er zijn echter wel lichtpuntjes. Inmiddels is de halfgeleidersector de belangrijkste klantengroep geworden, goed voor een derde van de omzet, en deze sector draait goed. Verder zal de reorganisatie kostenbesparingen moeten opleveren.

Vooral in Duitsland zal de capaciteit worden gereduceerd vanwege de kleinere vraag van autofabrikanten. Tot slot is het aantal orders in de eerste maanden van dit jaar toegenomen, een hoopgevend teken. Daarom durf ik het wel aan om een hogere omzet en winst te voorspellen voor 2021.  Mijn verwachting ligt echter wel wat lager dan eerder. Ik verwacht nu een winst per aandeel van €0,80, terwijl ik eerder nog op €0,90 rekende.

Aandeel Neways blijft koopwaardig

Het grote voordeel van dit aandeel Neways is dat het nog altijd niet duur te noemen is. De financiële positie is ondanks de neergang sterker geworden (minder schulden), wat meer zekerheid geeft over de toekomst. De kostenbesparingen zullen mogelijk later dit jaar al voor hogere winstmarges kunnen zorgen. Op een koers van €8,80 en uitgaande van mijn wpa-schatting voor dit jaar (€0,80) is de k/w 11.

Een dergelijke k/w is voor het aandeel Neways niet ongebruikelijk, maar de laatste jaren is op de aandelenmarkt als geheel de waardering steeds hoger komen te liggen waardoor dit aandeel relatief goedkoop is geworden. Als er eenmaal verbetering optreedt bij het bedrijf, is een behoorlijke koersstijging mogelijk. Zo niet, dan is de huidige waardering heel redelijk. Ik blijf dus bij mijn advies: ‘kopen’.

Over Neways