De koopjesjacht is voorbij

Dat laatste moment is bijna drie maanden geleden, maar nog steeds worden in de VS en Azië bijna wekelijks nieuwe recordstanden bereikt. In Azië is corona beter onder controle dan in Europa en de rally in de VS is krachtiger dan die bij ons, vanwege de extreme stimulering door de overheid en de koerskracht van de technologiebedrijven.

Een einde

In Europa en ook op het Beursplein lijkt echter een einde te zijn gekomen aan de vaccin-rally, die werd gekenmerkt door extreme koersstijgingen van bedrijven in zwaar getroffen sectoren. Twee voorbeelden. Gemeten met slotkoersen van de dag voordat het vaccinnieuws van Pfizer bekend werd tot en met afgelopen dinsdag, rendeerde Unibail-Rodamco-Westfield +74,4% en Air France-KLM +54,2%. Echter, de hoogste stand van de laatste maanden van het vastgoedaandeel was op 24 december en van de luchtvaartmaatschappij al op 27 november. Ondanks het positieve sentiment staan beide aandelen over 2021 zelfs in de min.

Hieruit maak ik op dat de aandelen die in 2020 achterbleven uit angst voor de gevolgen van corona, ondertussen weer de koersniveaus hebben bereikt die passend zijn bij de huidige fase van de pandemie en de gevolgen daarvan voor hun bedrijfsmodel. In dat licht zijn wij over Air France-KLM nog steeds negatief (‘verkopen’) en over Unibail-Rodamco-Westfield sinds november gematigd positief (‘houden’). Dat laatste aandeel schoot overigens woensdagochtend zonder duidelijke aanleiding opeens ruim 10% omhoog, hetgeen ik meer als teken van marktnervositeit beschouw dan als structurele verandering van perspectief.

Aantrekkelijke waarderingen

Dat de achterblijvers van vorig jaar hun inhaalslag hebben gemaakt, betekent dat beleggers moeten doen wat ze onder normale omstandigheden altijd zouden moeten doen: behoedzaam bouwen aan hun gespreide portefeuilles met het oog op een positief rendement de komende twaalf maanden. De koopjesjacht is voorbij, maar aandelen tegen aantrekkelijke waarderingen zijn nog volop te verkrijgen. Hoewel dramatische wendingen zoals vorig jaar niet zijn uit te sluiten, zijn beleggers daarvan gelukkig niet afhankelijk voor een mooi beleggingsjaar.