Philips | Groei blijft laag maar winst kan omhoog

Philips heeft in het vierde kwartaal €6,0 mrd omzet behaald, een stijging van 0,7%. Over het hele jaar was de omzet €19,5 mrd, goed voor een minuscule groei van 0,3%. Trage groei is al jarenlang het voornaamste probleem voor het aandeel Philips. In tegenstelling tot het groeitempo, ligt de waardering namelijk niet laag.

Lage groei

Voor komend jaar verwacht ik dat de omzet op of net boven €20,0 mrd zal uitkomen. Dat is inclusief het mogelijk te verkopen onderdeel dat huishoudelijke apparaten maakt. Philips rekent op een groei van een laag enkelcijferig percentage, dat wil zeggen 1 tot 5%. Helaas zal een groot deel van die groei veroorzaakt worden door de waarschijnlijke bijdrage van BioTelemetry. Philips heeft een bod gedaan en als het goed is zal de overname dit jaar afgerond worden. Afhankelijk van wanneer dit gebeurt, zal BioTelemetry ongeveer €300 mln kunnen bijdragen aan de omzet in 2021.

Waardering

De winst voor het hele jaar is uitgekomen op €1,2 mrd, een stijging van 0,2%. Per aandeel komt dat neer op €1,32. Met een koers van €46 is de k/w dan ongeveer 35. Ter vergelijking: concurrent Siemens Healthineers heeft een k/w van ongeveer 31. De trage omzetontwikkeling schrikt beleggers dus niet af. Dat is al jaren het geval, en wat mij betreft is er dus geen reden om aan een verkoopadvies te denken voor dit aandeel. Het dividend is vastgesteld op €0,85, het dividendrendement is ongeveer 1,7%. Dat is aardig, maar maakt niet hebberig.

Een voordeel voor Philips is dat er verbetering mogelijk is bij de winstcijfers. De marges zijn de laatste jaren relatief laag geweest, lager dan bij Siemens Healthineers bijvoorbeeld. Dat komt gedeeltelijk door eenmalige zaken, zoals kosten voor overnames en de problemen met een fabriek in Cleveland. Philips is verder al enige jaren bezig met een besparingsprogramma. Al met al ben ik dus wat optimistischer voor de winst over dit jaar dan over de omzet. Mijn wpa-schatting voor 2021 blijft €1,75. Uitgaande van dit bedrag wordt de k/w ongeveer 27. Dat is al een stuk redelijker dan de waardering over 2020.

Aandeel Philips blijft op ‘houden’

Al met al vind ik het aandeel Philips redelijk gewaardeerd. Als de beurzen een uitbundig jaar beleven, zal dit aandeel het ongetwijfeld ook goed doen. Medische technologie is nu eenmaal gewild bij beleggers. Maar voor een koopadvies zal de groei duidelijk omhoog moeten, of moet de koers omlaag. Het advies blijft dus ‘houden’.