Advieswijziging Signify | Profijt door duurzaamheid

De Europese Commissie heeft half september de duurzame doelstellingen verder aangescherpt. Er is een wetsvoorstel opgesteld om de CO2-uitstoot in 2030 terug te schroeven tot 45% van het niveau uit 1990. Aanvankelijk lag dat doelpercentage nog op 60%. Als de wet wordt doorgevoerd, gaan overheden allerlei nieuwe regelgeving ontwikkelen die bedrijven als Signify in de kaart speelt.

De onderneming is een grote speler op de markt voor energiezuinige LED-lampen. De markt voor deze duurzame verlichting groeit gestaag. Marktonderzoeker Grand View Research voorspelt een groeitempo van ruim 13% in de periode tot 2027. Voorlopig is dat echter nauwelijks terug te zien in de financiële resultaten van Signify.

Omslagpunt

Ondanks enkele overnames, ligt de omzet dit jaar naar verwachting iets lager dan in 2017. Behalve door de coronacrisis, wordt die terugval vooral veroorzaakt door de dalende afzet van gloeilampen. De onderneming is een van de grootste fabrikanten van deze lampen, die in de EU al sinds 2012 verboden zijn. De relatief hoge winstmarge van deze krimpdivisie wordt uitgekeerd als dividend en geïnvesteerd in groei-initiatieven.

Het bedrijf ontwikkelt onder meer speciale lampen waarmee boeren of viskwekers hun opbrengst kunnen verhogen. Na jaren van een stagnerende of dalende omzet, tekent zich volgend jaar een kleine groei af.

Advies Signify

Op basis van de zwakke omzetontwikkeling van de afgelopen maanden en een k/w van 15 is hooguit een houdadvies op zijn plaats. De groeiende focus op duurzaamheid bij beleggers en de onderliggende resultaatontwikkeling geven echter aanleiding om positiever naar het aandeel te kijken. De ruimte voor overnames, het verhogen van dividend of de inkoop van eigen aandelen is bijvoorbeeld veel groter dan de k/w doet vermoeden. De vrije kasstroom ligt namelijk aanzienlijk hoger dan de nettowinst. In het eerste halfjaar was dat verschil bijvoorbeeld €162 mln (€270 min €108 mln). Dat was deels te danken aan een overname en vastgoedverkoop.

Hoewel het verschil iets afneemt, ligt de vrije kasstroom als gevolg van hoge afschrijvingen ook de komende jaren boven de nettowinst. Daar komt bij dat de omzetgroei dankzij strengere klimaatwetgeving juist beduidend hoger kan uitpakken dan beleggers nu inprijzen. De verwachte winst per aandeel voor 2020 gaat naar €2,00 en het houdadvies wordt omgezet in een koopaanbeveling.