Pernod Ricard | Herstel gaat nog jaren duren
Na het koopadvies in september vorig jaar bleef koerssucces echter uit, en daarom verlaagde ik het advies eind januari bij een koerswinst van 1% naar ‘houden’. De coronapandemie was vervolgens aanleiding om het advies begin juli op ‘verkopen’ te zetten. De koers was op dat moment vanaf het moment van de tip met 14,5% gedaald. Momenteel bedraagt die daling ruim 12% (inclusief dividend), wat nog altijd beter is dan het koersbeeld van branchegenoten Heineken (-19%) en AB InBev (-43%).
Jaarcijfers Pernod Ricard en advies
Met mijn laatste adviesverlaging was ik te laat, zo laten de recent gepubliceerde jaarcijfers zien. In het eerste halfjaar van het boekjaar 2019/’20 (tot en met 31 december) steeg de autonome omzet met 4,3%. Daarna kwam corona. Over het hele jaar daalde de autonome omzet met 9,5%, met in het vierde kwartaal (april-juni) een daling van 36,2%.
De winkelverkopen in de VS en Europa vielen relatief gezien nog mee. Veel groter was het effect van de lockdowns in de horeca en het afblazen van evenementen. Daar kwamen ook nog stijgende grondstoffenkosten bij en vaste kosten die bij de lagere omzet zwaarder gingen wegen. Ook deed Pernod Ricard voor €1 mrd aan extra afschrijvingen, waarvan €0,7 mrd op Absolut Vodka. Dat merk wordt veel via vliegveldwinkels verkocht waar de klandizie ernstig is gedaald door het afgenomen vliegverkeer.
Dit alles resulteerde in een daling van de nettojaarwinst van €1455 mln naar €329 mln. Hoewel voor 2020/’21 een geleidelijk herstel verwacht mag worden, gaat het nog jaren duren voordat Pernod Ricard weer het oude omzetniveau haalt. Er is voor mij daarom geen reden om het verkoopadvies te wijzigen.
| JAARCIJFERS | ||||
| In € mln | 2019/20 | 2018/19 | ||
| Omzet | 8448 | 9182 | ||
| Operationeel resultaat | 2260 | 2581 | ||
| Nettowinst | 329 | 1455 | ||
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.