Just Eat Takeaway | Advieswijziging na aankondiging grote overname
Nadat Takeaway.com begin dit jaar al het Britse Just Eat had overgenomen, heeft het nu de overname van het Amerikaanse Grubhub aangekondigd. Over de overnameprijs is vastgesteld dat de aandeelhouders van Grubhub voor elk van hun aandelen 0,6710 aandeel Just Eat Takeaway.com ontvangen. Bij een koers van €98,60 op 9 juni van Just Eat Takeaway.com op 9 juni leidt dit tot een overnameprijs van $75,15 per aandeel Grubhub, of $7,3 mrd als totale overnamesom. Het is de bedoeling dat de overname wordt gefinancierd met nieuwe aandelen.
De fusie zou in het eerste kwartaal van 2021 kunnen worden afgerond, nadat de aandeelhouders (in de herfst) en de toezichthouders (later) toestemming hebben gegeven. De twee bedrijven opereren vooral in verschillende regio’s, wat helpt bij het verkrijgen van toestemming. Eerder klonken in de VS protesten bij een mogelijke overname van Grubhub door Uber Eats.
Grubhub zal wel worden samengevoegd met de Canadese activiteiten van Just Eat Takeaway.com en zal vanuit de VS geleid worden. Grubhub heeft in 2020 een verwachte omzet van $1,6 mrd (€1,4 mrd), tegen €1,8 mrd voor Just Eat Takeaway.com.
Astronomische overnamesom
Door de winstterugval van Grubhub – de marktschatting gaat uit van -$0,446 per aandeel voor 2020 en van +$0,134 voor 2021 – is de prijs van $75,15 astronomisch. Naar verluidt heeft Uber een maand terug ongeveer $65 per aandeel geboden en wenste Grubhub ruim $70 te ontvangen. Dat is dus gelukt. Toch is er nog wel enige ruimte voor een hoger bod, eventueel van Prosus of Deliveroo; andere Amerikaanse concurrenten dan Uber staan niet op de beurs genoteerd en kunnen waarschijnlijk niet hoger bieden. Maar ook zonder biedingenstrijd is de overname een dure. Grubhub wordt duidelijk gekocht ‘op de groei’, wat veel operationele uitgaven zal vergen. Ik verlaag daarom het advies voor Just Eat Takeaway.com naar ‘houden’.
| Aantal orders | Just Eat Takeaway.com | Grubhub | ||
| In miljoenen | ||||
| 2019 | 413 | 180 | ||
| jan t/m mei 2020 | 208 | 86 | ||
| toename t.o.v. 2019 | 23% | 11% | ||
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.