Updates

Aandelen Nederland

Altice Europe

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Prosus

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ArcelorMittal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Avantium

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Nederland

KPN

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

Volkswagen

Advies
kopen
Aandelen Nederland

SIF

Advies
houden
Aandelen Nederland

ForFarmers

Advies
houden

Updates

Aandelen Nederland

Altice Europe

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Prosus

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ArcelorMittal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Avantium

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Nederland

KPN

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

Volkswagen

Advies
kopen
Aandelen Nederland

SIF

Advies
houden
Aandelen Nederland

ForFarmers

Advies
houden
Advies Hildo Laman, 9 mrt 09:00

Teleurstellend 2019 voor TKH

0 0 Leestijd ongeveer

De groei van TKH in 2019 viel tegen. Door een meevaller komt de winst wel vrij hoog uit. Voor dit jaar verwacht ik een bescheiden groei en lagere winst.

Vorig jaar is voor TKH minder positief verlopen dan ik op voorhand verwachtte. Vooral in de tweede helft is de klad in de resultaten gekomen: zonder de bijdrage van overgenomen bedrijven is de halfjaaromzet in die periode gedaald (-3,9%) in plaats van gegroeid. Omdat de eerste helft van 2019 ook al niet erg goed was, is het hele jaar lauwwarm: een groei van 2,2%, maar zonder overnames was er een krimp van 1,9%.

Veranderingen

TKH is al een tijdje bezig om het bedrijf te reorganiseren. Een aantal onderdelen waar het bedrijf te weinig heil in ziet is inmiddels afgestoten. Ook is er gewerkt aan kostenbesparingen. Tegelijkertijd is er nog wel geïnvesteerd in nieuwe producten en zijn er ook wat kleine overnames gedaan. Dit alles betekent dat er in de jaarcijfers verschillende min of meer eenmalige baten en lasten zitten. In totaal hebben reorganisatiekosten en afboekingen voor een eenmalige last van €23,3 mln gezorgd. Tegelijkertijd is er een boekwinst van €45,2 mln gemaakt op het verkochte onderdeel Industrial Connectivity. Dankzij deze bate is de winst in 2019 ongebruikelijk hoog uitgekomen. Per aandeel leverde 2019 €2,72 op, meer dan mijn schatting van €2,50.

Winst 2020

Voor dit jaar verwacht ik een lagere winst omdat de boekwinst geen terugkerend fenomeen is. Tegelijkertijd zullen de reorganisatiekosten ook lager uitkomen. Die reorganisatie zal volgens het bedrijf juist €5 mln opleveren in 2020, en volgend jaar nog iets meer. Ik reken op een omzetgroei van ongeveer 2 à 3% dit jaar. Dat ligt in de buurt van de gemiddelde organische groei van de afgelopen jaren. Bij de berekening van de organische groei wordt gekeken naar de al langer bestaande bedrijfsonderdelen. Acquisities worden dus niet meegenomen. Alles bij elkaar genomen verwacht ik een nettowinst van €95 mln dit jaar, €2,26 per aandeel (de taxatie was €2,80). Volgens het bedrijf is de invloed van het coronavirus op dit moment beperkt.

Advies TKH

Op basis van mijn wpa-taxatie en een koers van €38 is de k/w 16,8. Het dividend zal dit keer €1,50 bedragen (vorig jaar €1,40). Het dividendrendement is daarmee 3,9%. Al met al is het aandeel niet duur, maar goedkoop is het ook niet. Het advies blijft daarom ‘houden’.

KERNCIJFERS
In € mln2020 (t)20192018
Omzet1530,01489,61457,8
Nettowinst95,0113,9108,7
Wpa (in €)2,262,712,57

 

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!