Walmart kent groeiproblemen
Zelfbedieningsketen Walmart is bezig met een conversie van groei via nieuwe winkels naar groei via e-commerce, ook om concurrent Amazon de pas af te snijden. Die strategie heeft vooralsnog geen positieve invloed op het resultaat. Walmart US meldde dat de omzet in de weken voor kerst flauw was. De omzet in de VS steeg daardoor met slechts 1,9%, naar $92,3 mrd. Dat was een lage groeivoet vergeleken met de andere kwartalen. De e-commerce-verkopen stegen overigens wel meer dan in de andere kwartalen.
De flauwte ging ten koste van het operationeel resultaat (-12,7%). Dat gold ook voor de uitbreiding van de e-commerce-activiteiten die met extra kosten gepaard gaan. Twee derde van de daling van het resultaat was verklaarbaar door een herstructureringslast. Over het hele jaar genomen wist Walmart US (65% van de totale omzet) het operationeel resultaat bijna gelijk te houden (0%). De veel kleinere dochter Sam’s Club (11% van de omzet) presteerde iets beter, waardoor daar het operationeel inkomen over het hele boekjaar wel steeg (met 8%). Walmart International (23% van de omzet) kende wel weer problemen. Zo moesten de winkels in Chili sluiten toen daar onlusten uitbraken. Ook in het VK en Canada daalde de omzet in het kwartaal, maar in Mexico en China liepen de verkopen juist goed. Op jaarbasis steeg voor heel Walmart de omzet met 1,9%, naar $520 mrd en daalde het operationeel inkomen met 6,3%, tot $20,6 mrd (zie tabel). De aangepaste winst bleef ongeveer gelijk, maar door een bijzonder lastenverschil met 2018/19 steeg die van $6,7 mrd naar $14,9 mrd.
Verwachtingen voor 2020/21
De aangepaste nettowinst per aandeel over 2019/20 kwam volgens Walmart uit op $4,93. Dat geeft mij de basis voor een beoordeling van de toekomst. Want het bedrijf verwacht in 2020/121 een winst per aandeel te behalen van $5,00 tot $5,15. Dat is een toename van 1,4% tot 4,5%. De omzet stijgt met ongeveer 3%, zo denkt het bedrijf, en de e-commerce-verkopen nemen met ongeveer 30% toe. Dat was 37% in 2019/20. Ik constateer dat de groeiverwachtingen niet uitbundig zijn. Bij een dergelijke groei en een k/w van 22,9 handhaaf ik daarom het houdadvies.
| Jaarcijfers | ||
| In $ mrd | 2019/20 | 2018/19 |
| Omzet | 519,9 | 510,3 |
| Operationeel resultaat | 20,6 | 22,0 |
| Aangepaste nettowinst per aandeel (in $) | 4,93 | 4,91 |
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.