Procter & Gamble scoort andermaal

De tweedekwartaalomzet van het Amerikaanse Procter & Gamble steeg met 5%, naar $18,2 mrd. Omdat er weinig andere effecten waren zoals wisselkoersveranderingen, was dit ook de autonome omzetgroei. Daarmee overtreft het bedrijf naar mijn verwachting andere grote consumentengoederenproducenten als Nestlé, Unilever en Danone. 5% is overigens lager dan de 7% die over het eerste kwartaal werd gemeld. In oktober werden in Japan hogere BTW-tarieven van kracht, wat er voor die tijd tot extra aankopen leidde en tot interen op voorraden erna. De samenstelling van de autonome groei was een kwalitatief hoge: het ging vooral om volumegroei (3 procentpunt). Het prijs- en het mixeffect leverden elk 1 procentpunt groei op.

De dominantie van de volumegroei bevestigt dat Procter & Gamble aan concurrentievermogen heeft gewonnen. Dat komt vooral door innovatie, maar ook doordat het bedrijf de prijzen niet meer zo veel verhoogt. Alle divisies hadden een bijdrage aan de groei, dus ook de scheerproductendivisie. Die is zich met een omzetgroei van 2% aan het herstellen van eerdere daling. De divisie Baby-, Vrouwen en Familieproducten bleef met 0-1% het verst achter bij de gemiddelde groei van 5%. Die divisie had onder meer last van concurrentie en het genoemde voorraadeffect in Japan.

Procter & Gamble straalt optimisme uit

Het bedrijf wist onder meer met productiviteitsverbeteringen, prijsvoordelen en lagere inkoopkosten en ondanks grotere marketing- en digitale inspanningen de operationele marge te verbeteren van 22,3% naar 24,6%. Dat resulteerde in een toename van het operationeel resultaat van 15%, tot $4,5 mrd, en door iets lagere financiële en belastinglasten, in een nettowinststijging van 16%, naar $3,7%. Het bedrijf straalde optimisme uit want het verhoogde andermaal de verwachting van de autonome omzetgroei van 3-5% naar 4-5% en de verwachte toename van de kernnettowinst per aandeel (dus exclusief bijzondere posten) van 5-10% naar 8-11%. Dat is volgens mij nog aan de voorzichtige kant. Ondanks een redelijk veeleisende k/w van 25 blijf ik daarom toch bij ‘kopen’.