Geen opwaarts potentieel voor de Europese aandelenmarkt
Begin dit jaar was er nog hoop voor de winstgroei van Europese bedrijven. Volgens Société Générale (SG) rekenden de analisten op een groei van de winst per aandeel van gemiddeld 8,3% in 2019. Gedurende het jaar zijn die verwachtingen echter steeds verder neerwaarts bijgesteld, tot slechts 0,2%. Desondanks is de Europese aandelenmarkt dit jaar 24% gestegen, waardoor de koers-winstverhouding voor 2019 is opgelopen van 12,1 tot 14,5.
Volgens SG is de stijgende waardering het gevolg van de dalende rente. Komend jaar zal de (Duitse) tienjaarsrente echter nauwelijks verder dalen. Dat betekent dat de waardering van de Europese aandelenmarkt in 2020 niet nog eens een impuls van de lagere rente krijgt, zo waarschuwt SG. De ontwikkeling van de Europese aandelenmarkt wordt in 2020 bepaald door de winstgroei waarvan de gemiddelde analistenverwachting op 9,5% ligt. Die verwachting is gebaseerd op een combinatie van aantrekkende omzetgroei en verbetering van de winstmarges.
Heineken en Nestlé mooie aandelen
Dat is echter lastig te rijmen met een verwachte vertraging van de economische groei in 2020. SG verwacht dan ook een flinke neerwaartse bijstelling van de winstverwachtingen. Het koersdoel voor de Stoxx600 voor eind 2020 ligt dan ook ruim 6% onder de huidige stand.
De bank heeft een sterke voorkeur voor sectoren met een redelijk goed voorspelbare winstontwikkeling, zoals Voeding & Drank. Na de recente koersdaling is de waardering van deze sector ten opzichte van de Europese beurs als geheel aantrekkelijker geworden. SG is vooral enthousiast over Heineken en Nestlé, die beide in de favorietenlijst zijn opgenomen. Danone, dat moeite heeft de eigen autonome groeidoelstelling te behalen, is daarentegen van die lijst verwijderd.
Verkiezingen en Farma
Ondanks de aanstaande Amerikaanse presidentsverkiezingen, vindt SG ook Farma interessant. De hoge kosten voor de gezondheidszorg worden een belangrijk thema in de verkiezingen, maar SG verwacht geen al te grote beleidswijzigingen in het nadeel van de farmasector in de VS. AstraZeneca en Novartis – die beide deel uitmaken van de favorietenlijst van SG – en Sanofi zijn dan ook koopwaardig.
Daarnaast is SG enthousiast over de sectoren Bouw en Bouwmaterialen, die kunnen profiteren van hogere overheidsuitgaven. Olie & Gas gaat van ‘kopen’ naar ‘houden’, omdat de huidige waardering en olieprijs een vlak koersverloop waarschijnlijk maken. Daardoor verdwijnt Royal Dutch Shell van de favorietenlijst van de bank. Het minst verwacht SG van cyclische sectoren met een relatief hoge waardering, zoals onder meer Halfgeleiders en Chemie. De bank heeft daarom verkoopadviezen op Infineon Technologies en DSM.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.