DSM is in 1902 opgericht als de Staatsmijnen (de naam is een afkorting van Dutch State Mines). Na verschillende strategiewijzigingen bestaat het bedrijf nu uit twee kerndivisies: Nutrition en Performance Materials.
Onder het eerstgenoemde segment vallen alle voedingsgerelateerde activiteiten. Nutrition ontwikkelt bijvoorbeeld stoffen waarmee yoghurt romiger smaakt of zalm langer roze blijft. Daarnaast maakt de divisie allerlei supplementen en vitaminen. De divisie Performance Materials fabriceert hoogwaardige materialen voor allerlei markten, uiteenlopend van meubels tot medische apparatuur.
DSM heeft beide divisies de afgelopen jaren met kleine tot middelgrote overnames versterkt, en het concern lijkt niet van plan zich binnenkort aan een heel grote aankoop te wagen. Voor de periode tot 2018 streeft de onderneming naar een groei van de ebitda met gemiddeld iets minder dan 10% per jaar en naar een jaarlijkse stijging van het rendement op geïnvesteerd vermogen die ruim in de dubbele cijfers ligt.
Behalve door een omzetgroei die hoger ligt dan het marktgemiddelde, wordt de resultaatverbetering ook gedreven door jaarlijkse kostenbesparingen van €125 mln tot €150 mln in deze periode. De West-Europese thuismarkt is goed voor ongeveer eenderde van de omzet – ongeveer evenveel als de bijdrage van opkomende markten als China, Latijns-Amerika en Oost-Europa.
Negen van de tien kooptips van bankanalisten waren winstgevend in het eerste halfjaar. Na de zware verliezen in 2018 bleek de jaarwisseling een prachtig instapmoment te zijn geweest. De belangrijkste uitzonderingen in de AEX en AMX waren PostNL en ArcelorMittal. Goede verkoopadviezen van analisten waren helemaal dun gezaaid.
De verliezers van 2018 komen bovendrijven. Dat is mijn conclusie bij bestudering van de aandelen waaraan ik vorig jaar weinig plezier beleefde.
DSM heeft een goede strategie, maar het bedrijf maakt vooral indruk met de wijze waarop die wordt uitgevoerd. De onderneming schuift langzaam op naar activiteiten met een nog hogere winstmarge.