Het aandeel DSM (een afkorting van Dutch State Mines) maakte in 1989 zijn debuut op de Amsterdamse beurs. Voor die tijd was de Nederlandse overheid de enige aandeelhouder.
DSM is in 1902 opgericht als de Staatsmijnen. Na verschillende strategiewijzigingen – van bulk- tot fijnchemie - focust het bedrijf zich sinds najaar 2021 volledig op gezondheid, voeding en bioscience. De onderneming maakt allerlei innovatieve producten, zoals veevoertoevoegingen die de methaanuitstoot van koeien enorm verminderen. DSM onderzoekt mogelijkheden om de meer cyclische divisie Materials af te splitsen, apart naar de beurs te brengen of te verkopen.
Na het genoemde beursdebuut van het aandeel DSM werd al snel een tweede pakket aandelen geplaatst. De overige 31% die nog in staatshanden was, werd in 1996 verkocht. Aanvankelijk had de beurskoers van DSM een cyclisch karakter, aangezien de chemieactiviteiten meedeinden op de golven van de economie. Onder leiding van voormalig topman Feike Sijbesma (2007 – 2020) zijn de activiteiten verschoven naar meer stabiele groeimarkten.
Het gevolg is dat het aandeel DSM een aanzienlijk minder grillig koersverloop kent. De zogeheten beta lag in 2022 op 0,64. Wanneer dit getal onder de 1 ligt, geeft dat aan dat de koers van een aandeel (beduidend) minder sterk schommelt dan het marktgemiddelde.
Het aandeel DSM heeft drie eigenschappen die voor beleggers zeer aantrekkelijk zijn:
Het bedrijf streeft naar een gemiddeld groeitempo van circa 5%. Daaruit vloeit de sterke positie op enkele veelbelovende groeimarkten voort, zoals voedingsingrediënten voor duurzame landbouw en toevoegingen voor gezonde dieet- en voedingsmiddelen. De afhankelijkheid van de meer cyclische materials-divisie wordt snel afgebouwd.
Het specialistische karakter en de hoge toetredingsdrempels van de focusmarkten, vertalen zich in die hoge winstmarge. In dit opzicht hanteert DSM een doelstelling van een aangepaste ebitda-marge van ten minste 20%. Door de combinatie van een voorspelbare groei met een hoge marge ontstaat er volop ruimte om een groeiend dividend uit te keren.
DSM streeft ernaar om een stabiel en bij voorkeur stijgend dividend uit te betalen. Daarbij hanteert de onderneming geen concrete doelstelling met betrekking tot de verhouding tussen winstgevendheid en uitkering. De nettoschuldpositie en het huidige uitkeringsniveau laten overigens alle ruimte om het dividend in de toekomst minstens even snel te laten stijgen als de winst.
Beleggers in het aandeel DSM hebben de keuze tussen cash- en stockdividend. Daarbij hanteert het bedrijf een maximum van 40% stockdividend. DSM koopt naar rato eigen aandelen in, om zo te voorkomen dat het belang van aandeelhouders die kiezen voor cashdividend verwatert.
De operationele risico’s zijn bij DSM vrij klein; met name door de grote aandacht voor duurzame ontwikkelingen. Hierdoor zal de onderneming niet snel geraakt worden door bijvoorbeeld de gevolgen van strengere CO2-regels of andere duurzame wetgeving. De hoge investeringen in onderzoek en ontwikkeling zorgen ervoor dat de technologische voorsprong en daaruit voortvloeiende hoge winstmarges vrij goed beschermd zijn. De hoge mate van operationele voorspelbaarheid wordt versterkt doordat er zeer weinig grote verschuivingen in de top van het concern zijn.
Voor beleggers schuilen de grootste risico’s dan ook in waarderings- en financiële factoren. Hoewel het bedrijf zich de laatste jaren voornamelijk op kleine en middelgrote overnames richt, is er altijd een kans dat DSM zich toch waagt aan een grote overname die de balansverhoudingen wat meer op scherp zet. De koers van DSM oogt als gevolg van de relatief hoge waardering kwetsbaar in het geval van een dergelijke zet, of bij een andere onverwachte tegenvaller.
Als gevolg van hoge energiekosten valt de groei van de aangepaste ebitda van 3% bij DSM wat tegen. De prognose voor 2022 gaat iets omlaag, maar voor volgend jaar ziet het er goed uit voor het bedrijf.
De nieuwe optietip is een butterfly op het aandeel DSM. Verder: updates over butterflies op de AEX en ook de optietips op de SPY en het aandeel Randstad.
Onder meer door een tegenvallende margeontwikkeling in het eerste halfjaar zit het aandeel DSM de afgelopen weken in de hoek waar de klappen vallen. Dit biedt kansen.