DSM is in 1902 opgericht als de Staatsmijnen (de naam is een afkorting van Dutch State Mines). Na verschillende strategiewijzigingen bestaat het bedrijf nu uit twee kerndivisies: Nutrition en Performance Materials.
Onder het eerstgenoemde segment vallen alle voedingsgerelateerde activiteiten. Nutrition ontwikkelt bijvoorbeeld stoffen waarmee yoghurt romiger smaakt of zalm langer roze blijft. Daarnaast maakt de divisie allerlei supplementen en vitaminen. De divisie Performance Materials fabriceert hoogwaardige materialen voor allerlei markten, uiteenlopend van meubels tot medische apparatuur.
DSM heeft beide divisies de afgelopen jaren met kleine tot middelgrote overnames versterkt, en het concern lijkt niet van plan zich binnenkort aan een heel grote aankoop te wagen. Voor de periode tot 2018 streeft de onderneming naar een groei van de ebitda met gemiddeld iets minder dan 10% per jaar en naar een jaarlijkse stijging van het rendement op geïnvesteerd vermogen die ruim in de dubbele cijfers ligt.
Behalve door een omzetgroei die hoger ligt dan het marktgemiddelde, wordt de resultaatverbetering ook gedreven door jaarlijkse kostenbesparingen van €125 mln tot €150 mln in deze periode. De West-Europese thuismarkt is goed voor ongeveer eenderde van de omzet – ongeveer evenveel als de bijdrage van opkomende markten als China, Latijns-Amerika en Oost-Europa.
Zeven posities van de negen die ik begin dit jaar in mijn mini-portefeuille had opgenomen, heb ik in maart afgesloten op de dag dat ze 25% onder de slotkoers van 31 december 2019 waren gezakt. In zes gevallen heb ik mezelf daarmee voor veel grotere verliezen behoed.
Sinds medio februari zijn de aandelenmarkten met 20-30% gedaald. Als de crisis verergert, zullen sommige aandelen niet in hun huidige vorm overleven. Tijd dus voor een stresstest voor de portefeuille.
De stagnerende omzetgroei van DSM in de eerste drie kwartalen van vorig jaar hield in het vierde kwartaal aan. Het operationeel resultaat zag er beter uit.