Column: duurzaam is vooral duur

Een voorbeeld om zeker te weten dat u mij volgt. Stel u twee identieke bedrijven voor met een jaarlijkse winst van 10. Naar het ene bedrijf stroomt €100 en naar het andere €1000. Elke toegestroomde euro levert bij het eerste bedrijf een dubbeltje winst per jaar op en bij het tweede maar een cent.

De financiële theorie zegt dat dit soort voorbeelden onmogelijk is. Want de belegger is rationeel en denkt goed na voordat hij iets doet. Dit is uiteraard onzin. Het jaar waarin de meeste Nederlandse beleggersrekeningen zijn geopend, was het jaar (2000) waarin de AEX boven de 700 punten stond. De meeste Nederlanders stopten met beleggen in 2009, hetzelfde jaar waarin de AEX een dieptepunt bereikte.

Sinds ik erachter ben gekomen dat als de massa iets extreems doet, er precies het tegenovergestelde gebeurt, ben ik aan het zoeken naar dit soort extremen. Er is er nu een aan het ontstaan in duurzaamheid.

Een aantal maanden geleden zat ik in het beurspanel van het BNR-programma Zakendoen. De eerste vraag aan de drie beursspecialisten is wat de laatste transactie is die ze gedaan hebben. Iemand van één van de grootste pensioenfondsen van ons land vertelde trots dat ze groene staatsobligaties van Ierland had gekocht. Ik was met stomheid geslagen. De Ierse overheid leent gratis voor de lange termijn en krijgt op korte termijn nog geld toe. Hoe dit een aantrekkelijke belegging voor lange termijn is begrijp ik echt niet.

Ik weet dat pensioenfondsen verplicht zijn om voor een bepaald deel van de portefeuille staatsobligaties aan te houden, maar je gaat toch niet trots vertellen dat je inclusief inflatie een negatief rendement aan het maken bent op pensioengeld? De Ierse overheid gaf voor € 3 mrd uit en de inschrijvingen waren €11,25 mrd. De lening was mateloos populair.

Dit enthousiasme voor duurzaamheid heeft ook de aandelenmarkt bereikt. Kijk maar naar Beyond Meat. Dat bedrijf (beurswaarde $6,4 mrd, omzet $205 mln, bij een verwachte jaargroei van 133,1% over 2019) heeft een verwachte omzet/koersverhouding van 31. Al deden ze niet in nepvlees, maar in software, dan sloeg een dergelijke extreem hoge waardering nog nergens op. Er stroomt veel te veel geld richting duurzaamheidsbedrijven en daardoor is het toekomstige rendement snel aan het dalen.

Wat is niet populair? De machines van Marel die lieve kuikentjes doodmaken. Dit bedrijf komt vrijdag naar de beurs van Amsterdam. De komende tien jaar zal deze sterke dividendbetaler ongetwijfeld een beter totaalrendement geven dan het bedrijf dat nog maar moet zien of het ooit winst zal maken.