Advies van de dag: Sligro
De jaaromzet van Sligro is in 2018 gestegen met bijna 10% naar ruim €2,3 mrd. Dat is exclusief de verkochte activiteiten, zoals supermarktketen Emté. Voor die omzetgroei is de overname, in 2017, van de distributie van Heinekenproducten de grootste katalysator, met een aandeel in de groei van ruim 7%. Van die overname is het vierde kwartaal inmiddels ook deels verwerkt in de autonome groei van Sligro, die uitkwam op een beperkte 1%. Daarbij moet echter worden bedacht dat de groothandel ook te maken had met wat verplichte boekhoudkundige aanpassingen (IFRS 15) die de groei drukten.
Extra kosten
De overname van de distributie-activiteiten van Heineken-producten zorgde echter aan de kostenkant voor een probleem: te weinig aanbod van vrachtwagenchauffeurs. De extra kosten die het bedrijf hierdoor moest maken, drukten het operationeel resultaat (ebit). De verkoop van Emté had hetzelfde effect: de afsplitsing gaat gepaard met een minder krachtige positie bij de inkoop van artikelen. Ook nam Sligro de organisatie op de schop en zit de groothandel in een traject van software-aanpassingen. Voorts is een vestiging in Antwerpen opgezet.
Al met al daalde de ebit van €97 mln naar €64 mln. Worden genoemde kosten als eenmalig beschouwd, dan kwam de autonome ebit uit op €82 mln. Ook vorig jaar werd dat peil bereikt. Sligro wil verder uitbreiden in België, en met de afzet van eigen producten gaan profiteren van de Heinekendistributie.
Op orde
Al met al was 2018 een jaar waarin de zaak op orde werd gebracht. Er was de nieuwe ervaring van een vestiging in het buitenland en het managen van de problemen bij het transport. We mogen verwachten dat Sligro in 2019 meer dan bier en cider aan de Heinekenklanten wil gaan verkopen. Ook zal de verkoop in Antwerpen op gang komen. Het tempo van beide omzetstimuli is echter niet bekend. Vandaar dat ik voor het eerste kwartaal van 2019 nog voorzichtig blijf met mijn verwachtingen. Ik wil eerst verbetering in de groei zien voordat ik bij een k/w van 19,0 mijn staande verkoopadvies verander.
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.