Omzet en winst Coca-Cola dalen fors
Coca-Cola is net als McDonald’s bezig met een refranchising-operatie. In het geval van het drankconcern gaat het om het op afstand zetten van de bottelactiviteiten en het zich terugtrekken uit deelnemingen. In Europa is de vorming van Coca-Cola European Partners zo’n voorbeeld; in een voorloper had Coca-Cola een deelneming. In Japan gingen dit voorjaar twee bottelaars die Coca-Cola maakten samen en ook in China zijn de meeste bottelarijen verzelfstandigd. De operatie is ingegeven doordat concentraat verkopen meer rendement geeft dan bottelen. In het voorjaar werd in de VS overeenstemming bereikt met meerdere bottelaars, soms daarvoor nieuw opgerichte bedrijven. Inmiddels zijn contracten gesloten voor heel de VS. Coca-Cola wil eind 2017 in de VS de refranchising rond hebben.
De hervormingsslag heeft grote gevolgen voor de verlies- en winstrekening. Zo daalde de omzet in het afgelopen tweede kwartaal met 16%, tot $18,8 mrd. Door refranchising ontstond een daling van 17%, door wisselkoersen een van 2%, en dan was er ook 3% autonome omzetgroei. Die kwam voort uit prijs- en productmixeffecten. De verkochte hoeveelheid concentraat bleef hetzelfde.
Voordelen pas later
Door vereiste afschrijvingen levert de refranchising vooralsnog geen kostenvoordelen op. Het operationeel inkomen daalde met 27%, naar $2,1 mrd, en de nettowinst met 60%, naar $1,4 mrd, of $0,32 per aandeel. Zonder eenmalige kosten zou dat $0,59 zijn geweest. Dit is een fractie hoger dan de financiële markten hadden verwacht, wat van belang is voor de koersvorming.
Voor heel 2017 heeft Coca-Cola de verwachting voor de daling van de wpa weliswaar iets opgetrokken (van -1 tot -3% naar -2 tot 0%), maar ook voor 2018 wordt omzetdaling verwacht. Voor groei moet de belegger dus geduld hebben. Bij een k/w van 23,9 gaan we van een houd- naar een verkoopadvies. <
Lees ook: McDonald’s is flink in het offensief
Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.