Hochtief verrast in positieve zin

Het Duitse bouwconcern Hochtief heeft een goed jaar achter de rug. De nettowinst steeg met 54% naar €320,5 mln. Exclusief bijzondere posten kwam de winst 37% hoger uit op €361,2 mln, aan de bovenkant van de verwachting van €300-360 mln. Per aandeel komt dit overeen met een stijging van 42% naar €5,62. Hochtief kocht vorig jaar opnieuw eigen aandelen in. Verder werd de winst vooral omhoog gestuwd door significant lagere rentelasten, een daling van de afschrijvings- en amortisatielasten en een lagere belastingdruk. Op ebitda-niveau maakte Hochtief minder indruk met een winstdaling van ruim 3%. Kostenbesparingen en betere winstmarges op projecten compenseerden nog enigszins de omzetkrimp van 5,6% naar €19,9 mrd.

Winstverwachting
De lagere omzet was geen verrassing en werd vooral veroorzaakt door het aflopen van grote LNG-projecten bij de belangrijke Australische dochter CIMIC. De trend is echter weer positief, getuige de omzetgroei van 9,2% in het vierde kwartaal. Dankzij een sterke orderinstroom sloot Hochtief het jaar af met een goed gevuld orderboek van €43,1 mrd (+19,6%). Op eigen kracht steeg de orderportefeuille met 10%. Vooral in de Verenigde Staten en bij CIMIC stroomden de orders weer binnen. Europa blijft nog wat achter, maar deze regio is slechts goed voor circa 3% van de winst. Hochtief denkt de opgaande lijn dit jaar door te kunnen trekken en stelt een operationele nettowinst in het vooruitzicht van €410-450 mln (+13-25%), bij een omzetstijging van meer dan 10%.

Ook voor de wat langere termijn ziet het er goed uit, met een pijplijn aan nieuwe opdrachten die op de markt zullen komen ter waarde van circa €150 mrd in 2017 en €350 mrd voor 2018 en daarna. Hochtief richt zich vooral op complexe infrastructurele werken en kan profiteren van de plannen van Trump om de Amerikaanse infrastructuur te versterken. De nettokaspositie van €704 mln stelt het bedrijf bovendien in staat om de groei aan te vullen met overnames. Met een verwachte k/w van 21,6 en een dividendrendement van slechts 1,8% is het aandeel echter stevig gewaardeerd en vinden wij een houdadvies voldoende.

Lees ook: Vivendi toont zich ambitieus

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.