Het aandeel Central Trade Park (CTP) biedt beleggers een potentieel sterke dividendgroei, maar daar staat ook een bovengemiddeld risicoprofiel tegenover.
CTP kreeg op 25 maart 2021 een notering aan Euronext Amsterdam. De introductiekoers van de logistiek projectontwikkelaar €14 lag aan de onderkant van de bandbreedte van €13,50 en €16,00 waarop institutionele beleggers konden inschrijven. De beurswaarde kwam daarmee uit op €5,6 mrd.
Remon Vos, die het bedrijf in 1998 oprichtte en sindsdien ook ceo is, houdt nog een kleine 85% van de aandelen. De opbrengst van de emissie werd gebruikt om de omvangrijke ontwikkelingspijplijn te financieren en voor aanvullende overnames. Tegelijkertijd is een deel van de uitstaande leningen afgelost.
Waarom beleggers kunnen kiezen voor het aandeel CTP
CTP heeft zijn groeibelofte ingelost. Het bedrijf beschikte eind 2021 over 7,6 miljoen vierkante meter aan logistiek vastgoed, gevestigd in Tsjechië, Hongarije, Roemenië, Slowakije en een aantal andere Europese landen. Dat is meer dan de bij de beursgang van het aandeel ten doel gestelde omvang van ruim 7,1 miljoen vierkante meter. Na de overname van het logistieke vastgoedfonds Deutsche Industrie REIT is de omvang van de portefeuille toegenomen naar 9,3 miljoen vierkante meter. Het vastgoed stond eind maart 2022 voor €8,6 mrd in de boeken, tegen een portefeuillewaarde van €5,4 mrd eind 2020.
CTP opereert op een structurele groeimarkt dankzij trends als e-commerce, reshoring (het terughalen van productie vanuit Azië naar Europa) en het aanhouden van grotere voorraden in het bedrijfsleven. Het bedrijf ziet in zijn thuismarkten nog volop mogelijkheden om te expanderen, via de eigen landbank en aanvullende acquisities. Begin 2022 bood de landbank een ontwikkelingspotentieel van 20,3 miljoen vierkante meter, ofwel bijna een verdubbeling van de portefeuille.
Dividend CTP
Beleggers in het aandeel CTP ontvangen twee keer per jaar een dividend en het bedrijf hanteert daarbij een pay-out ratio van 70-80%. Over 2021 bedroeg het dividend €0,35 per aandeel, ofwel 75% van het directe beleggingsresultaat. In 2022 kan het dividend een flinke sprong maken, afgaande op de in het vooruitzicht gestelde winstgroei van ruim 20% per aandeel. De enorme ontwikkelingspijplijn zou zich op termijn moeten vertalen in een sterke winst- en dividendgroei.
Aandeel CPT | De risico's
Aan projectontwikkeling kleeft een hoog risico, zeker in onderontwikkelde markten zoals in Oost-Europa. Wel start CTP normaliter pas met de bouw als 50% is voorverhuurd. Verslechtert de economie, dan zijn er wel degelijk grote leegstandsrisico’s. Als gevolg van de Oekraïne-oorlog is de blootstelling aan Oost-Europa onder een vergrootglas komen te liggen. Daarnaast zullen hogere bouwkosten negatief uitpakken voor de rendementen op projectontwikkeling.
Een ander aandachtspunt voor beleggers in het vastgoedaandeel CTP is de schuldgraad. CTP zeilt scherp aan de wind en is daardoor extra kwetsbaar voor een rentestijging. Die kan zich namelijk vertalen in afwaarderingen van het vastgoed en dus een hogere schuldgraad. Omdat oprichter en ceo Remon Vos nog circa 85% van de aandelen in bezit heeft, is de verhandelbaarheid van het aandeel CTP beperkt. Dat kan tot grote koersuitslagen leiden.
