Updates

Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

SIF

Advies
houden
Aandelen Nederland

Alfen

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Siemens

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Allianz

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ABN Amro

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Pfizer

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aperam

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TKH

Advies
kopen

Actueel advies

Advies Jeroen Boogaard, 10 apr 12:00

Unibail | Vastgoedfonds in rustiger vaarwater

0 0 Leestijd ongeveer

Unibail-Rodamco-Westfield (URW) keert na drie jaar weer dividend uit. Dit onderstreept het vertrouwen van de onderneming in de operationele prestaties en verdere schuldreductie.

Beleggers hebben het aandeel URW weer in de armen gesloten. Sinds medio oktober is de koers met 75% gestegen. De gedaalde kapitaalmarktrente en het vooruitzicht van renteverlagingen door de centrale banken doet het sentiment goed. URW torst immers nog altijd een hoge schuld met zich mee. Daarnaast presteert de belegger in winkelcentra beter dan verwacht en wordt de dividenduitkering hervat.

Aandeelhouders mogen over 2023 rekenen op een cash dividend van €2,50 per aandeel, nadat in de voorgaande drie jaar de uitkering werd gepauzeerd. De hervatting van het dividend markeert de overgang naar een periode waarin de balansrisico’s waarschijnlijk sterk zullen afnemen.

Lagere schuldgraad

Ondanks een lastige investeringsmarkt wist URW vorig jaar voor nog eens €1 mrd aan vastgoed te verkopen, waarmee de teller sinds 2011 uitkomt op €5,1 mrd aan desinvesteringen. De loan-to-value (LTV) ratio komt uit op 41,5%, tegen 41,2% eind 2022. De winkelcentra werden met 4% afgewaardeerd en dat voorkwam een daling van de schuldgraad. Maar de afboekingen zijn nu wel grotendeels achter de rug. Vanaf 2018 is er 22% op de winkelcentra afgeschreven; de Amerikaanse centra werden zelfs 30% lager gewaardeerd.

Blijft de waarde van de portefeuille de komende jaren per saldo gelijk, dan kan URW ook op eigen kracht de schuldgraad verlagen naar 37,9% in 2026, zo rekent het bedrijf voor. Verdere desinvesteringen hebben echter prioriteit, wat volgens het bedrijf ruimte biedt om het dividend de komende jaren fors op te voeren.

Advies aandeel Unibail blijft op ‘kopen’

De Amerikaanse winkelcentra staan voor €9,7 mrd op de balans en vertegenwoordigen een kwart van de huuropbrengsten. URW betaalt een relatief hoge rente op de Amerikaanse schuld. Na een volledige Noord-Amerikaanse exit zou de winst wel eens kunnen terugvallen naar ruwweg €8 per aandeel en kan het dividend bij een gangbare pay-out van 75% uitkomen op €6 per aandeel. Dit levert een potentieel dividendrendement op van 8%. Ook het forse disagio van 49% bevestigt de aantrekkelijke waardering van het aandeel Unibail. Het koopadvies blijft staan.

De auteur heeft een positie in URW.

Winst terug op pre-coronaniveau
Een jaar eerder dan verwacht is de ebitda in 2023 gecorrigeerd voor desinvesteringen weer teruggekeerd naar het niveau van voor de coronacrisis. De leegstand in de winkelcentra daalde 110 basispunten naar 5,4%. Ook de autonome huurgroei van 8% was bijzonder sterk. Het directe resultaat per aandeel steeg met 3,3% naar €9,62. Voor 2024 mikt URW op een lichte groei naar €9,65-9,80 per aandeel. Analisten gaan gemiddeld uit van een dividend van €3,99, waarmee de pay-out ratio naar 40% zou stijgen. Dit hangt echter sterk af van de verdere waardeontwikkeling van de portefeuille en de omvang van desinvesteringen.

 

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,75 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ