Arcadis | Margedoel komt snel dichterbij

Arcadis deed er in het tweede kwartaal nog een schepje bovenop. De autonome omzetgroei versnelde van 4,4% naar 6%, waarmee de analistenverwachting met 70 basispunten werd overtroffen. De operationele ebita steeg met 24% naar €114 mln en dat leverde een imposante margesprong op van 9,7% naar 11,5%. Het analistengilde rekende op een marge van circa 10,8%.

Over de eerste jaarhelft ging de netto-omzet met 4% omhoog en kwam uit op €1,9 mrd. Op autonome basis was er een groei van 5,2%. De operationele ebita steeg met 18% naar €217 mln. Onder de streep bleef er exclusief bijzondere posten €126 mln over (+23%). Een daling van de rentelasten en een lagere belastingdruk schraagden de nettowinst.

Sterke groeikansen

Hoewel Arcadis zoals gewoonlijk geen concrete winstverwachting uitsprak, ziet het er niet naar uit dat de groei zal afzwakken. In het tweede kwartaal versnelde zelfs de autonome groei van de orderontvangsten naar 8,6%. Het orderboek is daardoor naar een nieuwe recordhoogte geklommen van €3,4 mrd.

Arcadis ziet in alle bedrijfsdivisies een sterke marktvraag, in het bijzonder naar oplossingen op het gebied van de energietransitie, waterbeheer, milieu en spoor- en wegenbouw. Ook profiteert het bedrijf van de ‘reshoring’-trend en de bouw van datacenters, met het ontwerp van nieuwe faciliteiten in Noord-Amerika en Europa.

Zowel bedrijven als overheden stellen grote budgetten beschikbaar voor investeringen. Denk aan de Chips Act in de VS die de bouw van chipfabrieken stimuleert en overheidsinvesteringen in infrastructuur. Arcadis ziet hierdoor een ‘aanzienlijke pijplijn van kansen’ en kan selectief te werk gaan. In de belangrijke milieumarkten (37% van de omzet) droeg het kritische aannemingsbeleid al bij aan een forse margestijging in het eerste halfjaar.

In alle divisies werd de winstgevendheid verbeterd, dankzij de hogere omzetten, kostenbesparingen en synergievoordelen van de twee grote overnames die het bedrijf vorig jaar deed.

Advies Arcadis blijft ‘kopen’

De financiële doelen voor 2024-2026 lijken makkelijk haalbaar. Arcadis streeft naar een jaarlijkse autonome omzetgroei van 5% tot 9% en een operationele ebita-marge van minstens 12,5% in 2026. Gezien de margesprong dit jaar en de afbouw van de onrendabele activiteiten in het Midden-Oosten zou de margedoelstelling volgend jaar al in zicht kunnen komen.

Ook de balans is weer op orde. De nettoschuld daalde naar €1,0 mrd, ofwel 1,9 keer de ebitda. Dat valt keurig binnen de nagestreefde nettoschuld/ebitda-ratio van 1,5 tot 2,5.

Advies aandeel Arcadis op ‘kopen’

De markten zijn gefragmenteerd en Arcadis zal zich blijven roeren op het overnamefront. Alles bij elkaar genomen zal de sterke omzet- en winstgroei de komende jaren waarschijnlijk doorzetten. Beleggers is dit niet ontgaan en zij hebben het aandeel dit jaar alweer ruim 30% hoger gezet.

• Investeerderspagina van de onderneming

Op 19 keer de verwachte winst voor 2025 is de rek er nu even uit, maar op lange termijn biedt het aandeel nog voldoende opwaarts potentieel om het koopadvies voor het aandeel Arcadis te rechtvaardigen.

*Auteur heeft een positie in Arcadis