TKH Group | Miskend groeiverhaal
TKH Group begon het jaar met een omzetgroei van 8,2% in het eerste kwartaal. Deze viel terug naar minder dan 3% in het tweede kwartaal om in het derde verder te dalen naar 1,6%. De vergelijkingsbasis werd elk kwartaal lastiger, maar de groeivertraging had ook te maken met de afbouw van voorraden bij de klanten. Dit effect speelde met name in de afdelingen Smart Vison (slimme camera’s voor onder andere kwaliteitscontrole en beveiliging) en de kabelafdeling Smart Connectivity. Deze laatste had ook te kampen met uitstel van infrastructuurprojecten door nutsbedrijven. Gelukkig groeit Smart Manufacturing wel sterk en blijven ook de orders vlot binnenkomen. TKH Group is wereldleider in de verkoop van bandenbouwmachines met een marktaandeel van meer dan 70%. De totale waarde van het orderboek bedraagt €994,4 mln.
Investeringsprogramma
Het technologiebedrijf heeft een investeringsprogramma lopen van €200 mln, waarbij nieuwe fabrieken worden gebouwd en bestaande uitgebreid. Dit moet de omzet tegen 2025 opkrikken naar minstens €2 mrd en een marge op de bedrijfswinst (ebitda) van 17%. Na drie kwartalen in 2023 ligt de ebitda-marge op 12,4% door kosten verbonden aan de uitbreidingen (personeel). TKH Group wil het tempo van de desinvesteringen van niet-kernactiva opvoeren en zal de opbrengst onder meer gebruiken voor de inkoop van eigen aandelen.
Uitzicht op winstgroei
Het aandeel noteert dit jaar nagenoeg onveranderd, ondanks de lage waardering en de goede vooruitzichten. Ik mik voor het boekjaar 2023 op een winst van €3,10 per aandeel, volgend jaar oplopend naar €3,50. Indien de omzet- en margedoelstellingen voor 2025 worden gerealiseerd, dan is in dat jaar een winst van minstens €4 per aandeel een heel conservatieve schatting.
Advies aandeel TKH Group op ‘kopen’
Een scherpe recessie zou een streep door de rekening zijn maar dit is vooralsnog niet het basisscenario waar we vanuit gaan. Tegen 12 keer de winst van dit jaar en minder dan 10 keer de verwachte winst van 2025 blijft het aandeel heel goedkoop. Bovendien is er een heel aantrekkelijk dividendrendement van 4,3%. Industriële bedrijven hebben het lastig op de beurs en daar is TKH Group geen uitzondering op. Het koopadvies voor het aandeel houdt stand, maar we geven de fakkel van sectorfavoriet door aan ASML.
Verder lezen?
Koen Lauwers
Koen Lauwers (1975) is master in de handels- en consulaire wetenschappen en heeft een aanvullende master in de Bedrijfsinformatica (Vrije Universiteit Brussel). Hij startte in 1999 als analist technologie-aandelen en doet als onafhankelijk financieel analist aan beleggingsresearch voor verschillende marktpartijen. Koen heeft een brede kijk op de financiële markten en is met name gespecialiseerd in grondstoffen, valuta's, macro-economie en geopolitieke evoluties.