Barco | Tegenwind steviger dan gedacht

Barco zette het jaar nog goed in met een sterk eerste kwartaal, maar daarna was het vet van de soep. Na het tweede kwartaal werd de jaarprognose voor de eerste keer verlaagd van een omzetgroei van 10 tot 15% naar een hoge enkelcijferige groei (7 tot 9%). Helaas voor Barco zette de negatieve trend zich ook door in het derde kwartaal, in die mate dat er voor de tweede keer in amper drie maanden een neerwaartse bijstelling volgde.

Barco verwacht nu helemaal geen omzetgroei meer. De prognoses voor de marge op de bedrijfswinst (ebitda) wijzigde subtiel van ‘minstens 14%’ naar ‘rond 14%’. De kwartaalomzet daalde op jaarbasis met 12% naar €229,6 mln. Exclusief valutaverschillen bedroeg de achteruitgang 9%. Na drie kwartalen in 2023 ligt de omzet nog 2% hoger dan in dezelfde periode een jaar eerder. De nieuwe prognose impliceert dus dat ook in het vierde kwartaal de omzet op jaarbasis zal dalen.

Entertainment doet het redelijk

Tussen juli en september zette alleen de afdeling Entertainment een aanvaardbare prestatie neer met een beperkte omzetdaling van 1% tot €103,7 mln. Dit was weliswaar onder de verwachtingen, als gevolg van het tragere herstel in China, maar toch waren er lichtpunten. Zo deed de afdeling Immersive Experience (projectoren voor evenementen en vaste installaties) het goed, terwijl Barco meer terugkerende inkomsten ontving uit Cinema-as-a-Service. In het segment van Large Videowalls voert Barco op dit moment een herstructurering door. De meest dramatische prestatie kwam van de afdeling Healthcare, waar de omzet met 27% achteruit boerde tot €61,9 mln. Dit komt door het tragere herstel in China, waar de investeringsbudgetten van de ziekenhuizen fors zijn afgenomen. Ook in de Verenigde Staten daalde de omzet door een aflopend contract. Barco verwacht wel beterschap in 2024 en werkt aan verschillende nieuwe contracten.

Het aantal nieuwe orders in het derde kwartaal kwam uit op €239,9 mln, 1% minder dan een jaar eerder en zo’n €20 mln onder de verwachtingen. De totale waarde van het orderboek bedraagt nu €523,4 mln, wat 3% hoger ligt dan na het derde kwartaal. Wat 2024 brengt, is intussen nog onduidelijk. Als cyclisch bedrijf zal veel afhangen van de algemene conjunctuur en dan met name de situatie in China. Barco had na de eerste jaarhelft €203 mln in kas. Door de koersdaling is het rendement opgelopen naar 3%.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies andeel Barco op ‘kopen’

De cyclische tegenwind is sterker dan Barco verwachtte. Twee keer na elkaar de prognoses verlagen, is niet goed voor de geloofwaardigheid van het management, wat de koersafstraffing verklaart. In afwachting van beterschap focust de groep op kostencontrole, hogere marges en nieuwe producten om marktaandeel mee te winnen. Barco zal de komende kwartalen het vertrouwen van de markt moeten terugwinnen en dat kan alleen met betere resultaten. Het is wachten tot 8 februari voor een volgende update en tot dan wordt Barco een moeilijk verhaal om aan de beleggers verkocht te krijgen. Omwille van de sterke marktpositie en de gezonde balans denken we toch dat een koopadvies voor het aandeel Barco op zijn plaats is.