ECP | Hogere rente heeft weinig vat op winkelfonds

Consumenten trekken zich weinig aan van de hoge inflatie en oplopende rente. De winkelcentra van ECP boekten in de eerste zes maanden een sterke omzetgroei van 9,2%, waarmee de omzetten duidelijk boven het pre-coronaniveau liggen. Alleen het belangrijke modesegment is nog niet volledig hersteld van de coronacrisis, maar ook hier trekt de omzet aan.

Dankzij de uitstekende gang van zaken bij de winkeliers, kon ECP zonder moeite de indexering doorvoeren en de huren op vergelijkbare basis met 8,2% verhogen. Nieuwe huurcontracten en contractverlengingen werden per saldo tegen 6,7% hogere huren afgesloten, wat eveneens de sterke huurdersvraag onderstreept. Zoals we gewend zijn bij ECP blijft de leegstand op een zeer laag niveau van 1,5%.

De rentelasten vielen een stuk hoger uit, maar dit kon ECP goed opvangen met de hogere huuropbrengsten. Zodoende steeg het directe resultaat uit de exploitatie met 2,9% naar €64,5 mln. De waarde van de portefeuille bleef stabiel. Voor heel het jaar handhaaft het bedrijf de verwachting van een direct beleggingsresultaat van €2,25 tot €2,35 per aandeel, tegen €2,28 vorig jaar. De gemiddelde rentevoet steeg van 2,4% naar 2,9% en zal nog wat verder oplopen tot iets meer dan 3,0%. De impact van de stijgende rente blijft beperkt, doordat ECP de rente op circa 78% van de uitstaande leningen heeft vastgezet.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel ECP op ‘kopen’

Ik handhaaf mijn winst- en dividendtaxatie op respectievelijk €2,30 en €1,72 per aandeel, ervan uitgaande dat de pay-out-ratio naar de beoogde 75% klimt. ECP heeft een relatief solide balans en kan dankzij de stabiele vastgoedwaarden ook weer voorzichtig kijken naar uitbreiding van de portefeuille, via vergroting van bestaande winkelcentra of aankopen. Het forse disagio van 42% en fraaie dividendrendement van 7,8% op het aandeel ECP zijn reden om het koopadvies te handhaven.

*Auteur heeft een positie in ECP.