Advieswijziging WDP | Waarde van het vastgoed stijgt niet
Met de indexatie van de huurprijzen als grote motor, zijn de huurinkomsten van Warehouses De Pauw (WDP) eerste kwartaal op vergelijkbare basis met een forse 15,2% gestegen tot €80,9 mln. De courante winst (winst uit de gewone activiteiten) maakte een sprong van 12,6% tot €74,7 mln. Door een nog stevigere stijging van de kosten blijft dat percentage dus achter bij de huurinkomsten.
Bekijk ook het dossier beleggen in vastgoed
De toename van de winst per aandeel bedraagt 7,3% tot €0,31 per aandeel, als gevolg van de emissie van €300 mln in oktober vorig jaar. Die deed het aantal aandelen met 12,9 miljoen stuks oplopen en de schuldgraad dalen tot 36,2% eind maart. Voor 2023 kon dan ook de eerder uitgesproken ambitie bevestigd worden van een winststijging tot €1,35 per aandeel (+8%) en een hoger dividend van €1,08 bruto per aandeel.
Geen waardestijging
Toch reageerde de markt negatief op de kwartaalcijfers. De grote in logistiek vastgoed gespecialiseerde Belgische speler zag de reële waarde van de vastgoedportefeuille immers in de eerste drie maanden (opnieuw) niet toenemen. Dat kwam onder meer door een afschrijving op de waarde van de portefeuille, veroorzaakt door de gestegen rente.
Vastgoedtaxateurs moeten daardoor een hogere rente in hun verdisconteringsvoeten gebruiken. De intrinsieke waarde (NAV) zakt lichtjes van €20,70 naar €20,60 per aandeel.
Aandeel WDP naar ‘verkopen’
Operationeel is er tot nog toe nog geen vuiltje aan de lucht bij WDP. Maar zelfs na de negatieve koersreactie op de kwartaalcijfers noteert het aandeel WDP met 32% premie tegenover de intrinsieke waarde. Dat vinden we in tijden van inflatie en stijgende rente (te) veel. Vandaar dat we het advies op ‘verkopen’ zetten.
Verder lezen?
Danny Reweghs
Danny Reweghs (1965) studeerde economische wetenschappen aan de KU Leuven en fiscale wetenschappen aan de Fiscale Hogeschool Brussel. Sinds 2009 is hij directeur strategie bij Trends-Inside Beleggen. Hij is sinds 1999 ook vaste beurscommentator op de financiële zender Kanaal Z en auteur van diverse beleggingsboeken, waaronder bestseller ‘Haal alles uit uw beleggingen’ (2021).