Siemens | Opnieuw prima start voor de koopwaardige industriegigant
Siemens omschreef de eerstekwartaalcijfers van het gebroken boekjaar zelf ietwat overdreven als ‘een vliegende start’, maar een autonome omzetgroei van 8% tot €18,1 mrd mag er zeker zijn. Bovendien behaalden de drie hoofddivisies en Siemens Healthineers – dat voor nog 75% in handen is van Siemens – met €2,7 mrd de grootste operationele eerstekwartaalwinst ooit.
Ook vorig jaar kende Siemens een uitstekend begin met een stijging van de omzet, winst en nieuwe orders. Destijds was de goede jaarstart toch geen aanleiding om de verwachtingen voor het volledige boekjaar te verhogen. Dat is nu anders.
Voor het lopende jaar is de verwachting voor de autonome omzetgroei bijgesteld van 6-9% naar 7-10%. Dit leidt tot een hogere winstverwachting. Siemens rekent nu op een winst per aandeel voor buitengewone posten van €8,90-9,40 waar eind vorig jaar nog €8,70-9,20 werd voorzien.
Orderboek
Een belangrijke reden waarom de Duitsers in tegenstelling tot vorig jaar nu wel de winstverwachtingen aanpassen, is beter zicht op het orderboek. Het totale orderboek is €102 md groot waarvan €40 mrd tot omzet leidt in de resterende drie kwartalen van het lopende – gebroken – boekjaar. Om aan de groeiende vraag te kunnen voldoen heeft Siemens tijdelijke hoge voorraden aangelegd en ook verwacht het bedrijf nog enkele grote betalingen.
Daardoor is het werkkapitaal opgelopen en bedroeg de free cash flow – de operationele cash flow verminderd met investeringsuitgaven – in het eerste kwartaal slechts €100 mln. Siemens verwacht echter vanaf het lopende kwartaal al een sterke verbetering van de free cash flow. Voor het lopende jaar reken ik op een winst per aandeel van €8,90.
Aandeel Siemens blijft koopwaardig
Dat levert een k/w op van 16,4 voor het aandeel Siemens en dat is zeker niet te duur voor het uitstekend gepositioneerde en presterende bedrijf. Het koopadvies blijft van kracht.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.