ASML | Sterke groeiverwachtingen en een solide financiële positie
Het vierde kwartaal van 2022 is min of meer zoals voorspeld verlopen. Daardoor is de omzet over dat hele jaar uitgekomen op €21,2 mrd, een stijging van 13,8%. De nettowinst is echter ietsje gedaald (naar €5,6 mrd) door hogere kosten, maar ook door grotere investeringen. De nettowinst per aandeel (wpa) is uitgekomen op €14,14.
| ASML | |||||
| In mln € | 2025t | 2024t | 2023t | 2022 | 2021 |
| Omzet | 34950 | 29100 | 26450 | 21173 | 18611 |
| Nettowinst | 10850 | 8590 | 7150 | 5624 | 5883,2 |
| Wpa (in €) | 27,5 | 21,8 | 18,15 | 14,14 | 14,36 |
Groei van 25%
Voor komend jaar is ASML optimistisch, ondanks de cyclische haperingen in de sector. Het concern verwacht een omzetgroei van 25% dit jaar. Daarmee wijkt ASML af van de meer gematigde geluiden in de sector. Dat komt omdat het bedrijf al een tijd met een capaciteitstekort kampt. ASML heeft niet alle machines kunnen leveren die klanten wilden. Daardoor zijn er wachttijden ontstaan die kunnen oplopen tot twee jaar. Klanten willen niet het risico lopen dat ze bij de verwachte hervatting van de groei in de chipmarkt een capaciteitstekort hebben.
Aan de andere kant is er de dreiging van exportrestricties. De VS wil dat Nederland de export van ASML-machines naar China verder aan banden legt. Dat kan een flink deel van de omzet schelen, afhankelijk van hoe streng eventuele beperkingen zouden worden. De uitkomst van het politieke getouwtrek is onzeker. Maar de nadruk op nationalisatie betekent per saldo meer chipmachines. Dat is de gunstige kant voor ASML.
Aandeel ASML op ‘kopen’
Het aandeel oogt op basis van de verwachte wpa voor dit jaar misschien aan de dure kant, met een k/w van ongeveer 33. Maar dat is historisch gezien helemaal geen absurde waardering. De afgelopen tien jaar lag het gemiddelde op 34,5. De hoge waardering komt door de vooruitzichten, en die zijn goed. De winst kan de komende jaren nog flink groeien.
Structureel zijn er verschillende factoren die groei van de chipmarkt zullen veroorzaken: kunstmatige intelligentie, elektrische auto’s die gedeeltelijk of geheel zelfrijdend zijn, maar ook bijvoorbeeld duurzaamheid. Voor windmolens en zonneparken zijn er ook vrij veel chips nodig (zie kader), en ook voor de infrastructuur voor elektrificatie. De financiële positie van ASML is sterk, dat is ook een reden voor de hoge waardering. Het advies voor het aandeel ASML blijft dan ook ‘kopen’.
Als elk jaar wind of zonne-installaties worden gebouwd ter grootte van 0,2% van het totale verbruik, dan zou dat een wereldwijde chipomzet van meer dan €150 mrd per jaar opleveren. Afgelopen jaar lag de totale chipomzet ergens rond de €600 mrd. Hoe meer investering in zon en wind, hoe beter het is voor de chipmarkt. Al die chips zullen gemaakt moeten worden, onder andere met de machines van ASML.
Verder lezen?
Hildo Laman
Hildo Laman (1977) werkt sinds 2011 bij Beleggers Belangen. Na een studie Algemene Economie werkte hij zes jaar lang als market maker aan de Optiebeurs in Amsterdam. Een jaar voordat hij bij Beleggers Belangen aan de slag ging, begon Hildo met de financiële opleiding CFA, die hij in 2013 afrondde. Voor Beleggers Belangen schrijft Hildo over derivaten, valuta’s, grondstoffen, technologie (onder andere over ASML, het allereerste aandeel dat hij zelf ooit kocht, toen hij 16 was), mijnbouw, autofabrikanten en participatiemaatschappijen.