CTP | Kansrijke vastgoedspeler toont vertrouwen in markt
Logistiek vastgoedontwikkelaar CTP mikt voor volgend jaar op een direct beleggingsresultaat per aandeel van €0,72, zo liet het bedrijf tijdens een beleggersdag weten. Dat ligt in lijn met de consensus in de markt en komt neer op een toename van 20% ten opzichte van de verwachting voor 2022 van €0,60 per aandeel. Verder herhaalde het bedrijf de doelstelling van een jaarlijkse dubbelcijferige toename van de winst per aandeel tot en met 2026.
Aanjager is de oplevering van nieuwe magazijnen en distributieruimtes. Op basis van de enorme landbank ziet CTP kans om de huidige portefeuille van 9,5 miljoen vierkante meter te verdubbelen naar 20 miljoen. Dit levert ook een verdubbeling van de huurinkomsten op naar meer dan €1 mrd per jaar. Daarbij verwacht CTP nog steeds een rendement op de investeringen van circa 10%, ondanks gestegen bouwkosten.
| Kerncijfers CTP in € mln | 30-6-2022 | 31-12-2021 |
| Vastgoedbeleggingen | 9382 | 7575 |
| Vastgoed in ontwikkeling | 1058 | 774 |
| NAV per aandeel (in €) | 13,39 | 12,06 |
Dividendrendement CTP
Ontwikkelingsprojecten zijn vooral gelegen in de huidige thuismarkten van Centraal- en Oost-Europa. Ceo Remon Vos ziet in deze regio een recordvraag naar hoogwaardige logistieke ruimte, terwijl het aanbod laag is. Structurele langetermijnfactoren zoals de verplaatsing van bedrijven naar goedkope en gekwalificeerde arbeidsmarkten en de ‘nearshoring’ van toeleveringsketens spelen het bedrijf in de kaart.
CTP verwacht op nieuwe contracten de huren met 12% te kunnen verhogen, wat de onderliggende kracht van de markt onderstreept. Ook zal het bedrijf meer profiteren van de hoge indexatie, waarbij tegen eind 2022 de helft van de huren gekoppeld is aan de inflatie en volgend jaar circa 75%.
Aandeel CTP blijft op ‘kopen’
Ondanks de fraaie groeivooruitzichten is de koers van CTP het afgelopen jaar met ruim 40% gedaald. Daardoor is de premie omgeslagen in een disagio van 17% en het dividendrendement opgelopen naar ruim 4%. Ik heb eind juni het houdadvies rond het huidige koersniveau opgetrokken naar ‘kopen’. Het risico van waardedalingen door de gestegen rente lijkt gezien de sterke fundamentals in de logisitieke vastgoedmarkt beperkt. De koopaanbeveling voor het aandeel CTP blijft daarom van kracht.
Slechts 9% van de schulden loopt voor eind 2024 af. CTP heeft wel een vrij hoge Loan-to-Value ratio van 43,9%. Als het vastgoed met circa een kwart daalt zal deze ratio het maximum in de bankconvenanten schenden, volgens analisten van UBS. Dat lijkt onwaarschijnlijk vanwege de schaarste aan hoogwaardig logistiek vastgoed en de sterke huurstijgingen.
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.