Corbion | Tijdelijk een lagere winstmarge

De halfjaarcijfers van Corbion leverden een gemengd beeld op. Aan de omzetkant ging het crescendo, met een plus van 4,8% naar €515,6 mln. De autonome omzetgroei van de kernactiviteiten versnelde zelfs aanzienlijk van 10,7% in het eerste kwartaal naar 22,6% in het tweede kwartaal. Een stuk hoger dan de raming van analisten van een plus van 10,9%.

Corbion profiteert van de aanhoudend sterke vraag naar natuurlijke conserveringsmiddelen en zag ook de melkzuurleveringen aan de bioplastics PLA joint venture met Total flink aantrekken. De winstgevendheid bleef echter achter bij de verwachtingen. In het tweede kwartaal daalde de aangepaste ebitda met 15,7% naar €33,2 mln, terwijl analisten waren uitgegaan van €38,2 mln. Bij de kernactiviteiten daalde de marge naar 12,2%, waar 15,9% werd verwacht.

Voldoende prijskracht Corbion

Corbion schrijft de margedruk toe aan de gestegen kosten voor grondstoffen, verpakkingen en transport. Het bedrijf rekent op een extra kostenpost voor het kernbedrijf van €30 mln in 2021 en van nog eens €20-25 mln in 2022. Hierdoor is de ebitda-margeverwachting voor geheel 2021 verlaagd naar 13-15%, tegen de oude prognose van ruim 15%. De autonome omzetgroeiverwachting is juist verhoogd, van 7-10% naar 12-15%.

Aangezien Corbion hoofdzakelijk met vaste prijscontracten werkt, kan het de hogere grondstofkosten pas volgend jaar doorberekenen aan zijn klanten. Daarom herstelt de marge in 2022 weer naar een niveau van ruim 15%, verwacht het bedrijf. Daarnaast houdt Corbion vast aan de langetermijnverwachting van een winstmarge van meer dan 17% in 2025.

Ik heb er vertrouwen in dat de margedruk tijdelijk van aard is. Er is veel vraag naar de producten van Corbion, wat voldoende prijskracht oplevert.

Aandeel Corbion op ‘houden’

De twee nieuwe PLA-fabrieken in Thailand en Frankrijk zijn in 2023 en 2024 operationeel en zullen de winstgroei extra aanjagen in de komende jaren. Bij een stevige k/w van 29,5 voor 2022 is het echter opportuun om een beter instapmoment af te wachten en blijft het houdadvies op het aandeel Corbion van kracht.