Optietips voor drie beursscenario’s voor 2021

Wat gaat 2021 de beurs brengen? Drie verschillende optietips om te profiteren van drie verschillende scenario's: positief, matig positief en negatief.

De eerste combinatie kan een flinke winst opleveren als de AEX het komende jaar met zo’n 12 tot 20% stijgt. Dat klinkt misschien als overdreven optimistisch, maar dat valt wel mee: in 45,9% van de kalenderjaren is de AEX met 12% of meer gestegen. Alleen een call kopen is een mogelijkheid, maar de keerzijde is dat het verlies dan vrij groot is als dit beursjaar minder gunstig uitpakt. Daarom heb ik voor het positieve scenario gekozen voor een combinatie van gekochte en verkochte calls: een condor.

Koop de AEX dec21 700 call voor €9,60, verkoop de AEX dec21 740 call voor €3,75, verkoop de AEX dec21 760 call voor €2,40 en koop de AEX dec21 800 call voor €1,25. Per saldo kost deze condor €4,70 (9,60-3,75-2,40+1,25=4,70). Met de contractgrootte van 100 geeft dat een totale inleg van €470. Dat is meteen het maximaal te verliezen bedrag. De AEX stond op het moment van schrijven op ongeveer 630 punten.

Deze positie is winstgevend als bij expiratie (17 december 2021) de AEX tussen 705 en 795 punten staat. De maximale waarde is €40 (maal contractgrootte 100 is dat €4000). Dat wordt behaald als de AEX op de dag van expiratie tussen 740 en 760 punten staat. Het is ook goed denkbaar dat de waarde ruim vóór expiratie al zo hoog is dat verkoop interessant wordt. Bijvoorbeeld als in oktober de AEX al rond of boven 700 punten staat. Het maximale resultaat zal dan niet behaald worden. De afweging is in zo’n geval een bepaalde winst veiligstellen of wachten op een nog beter resultaat met het risico dat het uiteindelijk minder wordt, waarbij helemaal niets ook mogelijk is. Voor deze constructie zou geen margin vereist moeten zijn omdat het verlies niet groter kan worden dan de inleg, maar het kan zijn dat brokers (bijvoorbeeld Lynx, weet ik uit eigen ervaring) desondanks een margin rekenen.

Optietip 2

Matig positief scenario

Een veel genoemd gemiddeld rendement voor aandelen is ongeveer 7%. Desondanks komt bij de AEX een stijging van 0 tot 10% in een kalenderjaar niet zo veel voor, in 29,7% van de jaren is dat het geval. Met opties inzetten op een dergelijk scenario is statistisch gezien dus niet het allerslimste. Maar onmogelijk is een gematigde stijging natuurlijk niet. Wie wil inspelen op een matig positief beursjaar, kan beter een Amerikaanse index gebruiken dan de AEX. In de matig positieve jaren doet de Amerikaanse beurs het vaak wat beter dan de Europese, 2020 is een recent voorbeeld.

Wie rekent op een licht positieve beurs kan een straddle of strangle verkopen. Maar daarmee kunnen de verliezen wel groot worden als het anders loopt, en zoals gezegd is er een niet geringe kans dat het inderdaad anders loopt. Voor dit scenario heb ik daarom gekozen voor een call butterfly op een bekende S&P500 ETF, de SPDR S&P 500 ETF Trust met fondscode ‘SPY’ (koers op het moment van schrijven: ongeveer $374).

De ETF zelf is voor Nederlandse beleggers niet beschikbaar, maar de opties wel. Koop de SPY dec21 395 call één keer voor $16,00, verkoop de SPY dec21 415 call twee keer voor $8,45 en koop de SPY dec21 435 call één keer voor $4,35. De totale prijs van deze butterfly is $3,45 (16,00-8,45-8,45+4,35=3,45). Met de contractgrootte van 100 brengt dat de totale investering op $345. Dat is meteen het maximaal te verliezen bedrag.

De maximale waarde ($2000) wordt bereikt als SPY op de dag van expiratie op precies $415 staat. Elke dollar meer of minder betekent $100 minder waarde, met een minimum van $0. Een butterfly kan over het algemeen het beste zo lang mogelijk aangehouden worden. De twee verkochte calls (in dit geval de 415 calls) zullen vrij lang een substantiële waarde houden. Als de SPY in oktober op bijvoorbeeld $400 staat, is $415 in december nog goed mogelijk. Omdat deze verkocht zijn, wil je juist dat ze zo min mogelijk waard worden. Geduld hebben is belangrijk met een butterfly.

Optietip 3

Negatief scenario/bescherming

Deze optietip is geschikt voor beleggers die willen inspelen op lagere koersen dit jaar, of beleggers die een beschermingsconstructie willen opnemen in hun portefeuille. De kans op een daling is niet groot: in 24,3% van de jaren stond de AEX na twaalf maanden lager. Maar als het omlaag gaat, gaat het hard: in de meeste negatieve jaren is de daling groter dan 10%. Een put kopen is relatief duur. Het meest aannemelijke scenario is dat de hier gebruikte puts waardeloos zullen aflopen. De combinatie van een hoge prijs en een niet al te grote kans op succes maakt dat ik kies voor een putspread. Dat is een stuk goedkoper.

De keerzijde is wel dat de opbrengst minder groot kan zijn áls er daling komt in 2021. Ik ben van mening dat bescherming niet nodig is als de portefeuille goed is opgebouwd. Bescherming kan desondanks nuttig zijn als het emotionele rust brengt, waardoor beleggingsfouten voorkomen worden. Bijvoorbeeld na een forse daling het geduld verliezen en aandelen verkopen, waardoor vervolgens het herstel gemist wordt. 2020 was een exemplarisch voorbeeld van een jaar waarin dit had kunnen gebeuren.

Koop de AEX dec21 550 put voor €23,00 en verkoop de AEX dec21 480 put voor €11,90. De AEX stond op het moment van schrijven van deze optietip op ongeveer 630 punten. Per saldo kost de putspread €11,10 (23,00-11,90=11,10). Met de contractgrootte van 100 geeft dat een investering van €1110. De maximale waarde is €7000. Die wordt bereikt als de AEX op de dag van expiratie onder 480 punten staat. Deze putspread zal een goed resultaat opleveren bij een daling van de AEX van meer dan 15%. De winst is wel gemaximeerd, dus bij een zeer sterke daling (30% of meer), zou alleen een gekochte put achteraf een beter alternatief blijken te zijn. Maar achteraf de juiste actie bedenken is onzinnig.