Morgan Stanley | WDP favoriet
De uitbraak van het coronavirus heeft de huurders van verschillende soorten vastgoed hard getroffen. In reactie daarop hebben veel vastgoedbedrijven huurverlagingen, kwijtschelding of uitstel van huurbetalingen aan hun huurders aangeboden. Deze maatregelen leiden naar verwachting van Morgan Stanley tot gemiddeld 17% lagere huurinkomsten voor de Europese vastgoedsector in vergelijking tot vorig jaar, waarbij winkelvastgoed de hardste klappen zal krijgen.
Onder de huidige boekhoudregels worden huurverlaging of kwijtschelding behandeld als ‘huurvrije’ periode die wordt verwerkt over de resterende looptijd van het huurcontract. Dat dempt de negatieve invloed op de ‘officieel’ gerapporteerde winst per aandeel op de korte termijn, waarschuwt de broker. De effecten zijn wel direct terug te zien in de zogenoemde ‘cash winst per aandeel’. Volgens Morgan Stanley zal het verschil tussen gerapporteerde winst per aandeel en de cash winst per aandeel alleen maar verder groeien.
WDP
De broker verwacht dit en komend jaar flinke huurverlagingen en waardedalingen van de winkelcentra. Daardoor blijven de verkoopadviezen voor aandelen in winkelvastgoed, zoals Unibail-Rodamco-Westfield (URW) en Klépierre, gehandhaafd. Het koersdoel van URW gaat van €85 naar €35, dat van Klépierre van €21 naar €10. Wel enthousiast is Morgan Stanley over de ‘coronabestendige’ Duitse woningsector en dan met name de aandelen Vonovia (koersdoel €59) en LEG (koersdoel €125). Ook logistiek vastgoed, dat kan profiteren van meer online-winkelen en van een mogelijke grotere behoefte van bedrijven om na de coronacrisis grotere voorraden aan te houden, is aantrekkelijk. In dit segment heeft de broker een koopadvies voor WDP (koersdoel €28).
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.