Briljant geleid goudbedrijf met nauwelijks personeel

De wereld heeft een enorm schuldenprobleem dat slechts op twee manieren kan worden opgelost: via sterk oplopende inflatie of via een groot aantal faillissementen. In het eerste geval vermindert de waarde van de schulden omdat het geld waarin die moeten worden voldaan minder waard wordt. In het tweede geval verdwijnen de schulden doordat de schuldenaar failliet gaat en ze niet kunnen worden afbetaald. Maar welk van de twee scenario’s het ook wordt, voor een belegging in goud maakt het weinig uit want de waarde ervan neemt in beide gevallen toe. Vandaar dat ik regelmatig goudmijnaandelen tip.

Deze week is dat Franco-Nevada, met een beurswaarde van $27,5 mrd een van de grotere aandelen in de sector. Het bedrijf kenmerkt zich door een bijzonder businessmodel: het koopt eeuwigdurende opties op stukken land die door andere bedrijven worden ontgonnen. Wordt er goud gevonden, dan kan Franco-Nevada dat tegen een gunstige prijs afnemen. Wordt er niets gevonden, dan gaat er alleen een kleine investering aan de opties verloren.

Markttiming

Het bedrijf heeft bewezen zeer goed te zijn in het timen van de markt. In 2008-2009 en tussen 2014 en 2016, twee perioden waarin de goudprijs het niet goed deed, kocht het bedrijf voor $3 mrd aan goudrechten. Mijnbouwers hadden het zwaar in deze periode, en Franco-Nevada kon voor de goudopties dan ook een mooie prijs bedingen. Het succes van de onderneming mag blijken uit het feit dat Franco-Nevada momenteel, net als bij de beursgang in 2007, 30 miljoen ounces goud op de balans heeft staan, hoewel de 30 miljoen ounces van toen inmiddels allemaal zijn verkocht. Ooit kocht Franco-Nevada voor $2 mln de rechten op een mijn die haar aandeelhouders inmiddels een winst van ruim $1 mrd heeft opgeleverd. De onderneming is bovendien schuldenvrij en beschikt over $210 mln aan cash. De balans is dus ijzersterk.

Een interessant detail aan Franco-Nevada is dat het van alle bedrijven op de wereld de hoogste verhouding heeft tussen beurswaarde en aantal medewerkers. Er werken namelijk maar 28 mensen. Doordat het bedrijf fantastisch word geleid, is de waardering hoog (k/w 65). Het rendement op het aandeel bedroeg vorig jaar maar liefst 107,7%. Ik raad u echter aan zich niet door deze cijfers te laten afschrikken. Sinds 1971 hebben goudmijnaandelen namelijk al aan keer of acht een grotere rally laten zien, en de omstandigheden voor goudaandelen zijn nu beter dan ooit.