Advieswijziging | Margefocus AkzoNobel betaalt zich uit

De omzet van AkzoNobel is in het eerste kwartaal met 6% gedaald naar €2,1 mrd. Dat is volledig het gevolg van een volumedaling van 7%. Door de corona-uitbraak is zowel het afzetvolume van decoratieve verven (-9%) als van coatings (-7%) behoorlijk teruggevallen. Een positief prijs-/mixeffect van 2% was lang niet voldoende om de lagere afzethoeveelheid te compenseren. Voor AkzoNobel is druk op het afzetvolume echter niets nieuws. In de voorgaande acht kwartalen lag deze daling telkens tussen -3 en -7%. Door de coronacrisis wordt het lastig om dat effect te compenseren met hogere prijzen en een gunstigere afzetmix. Maar de onderneming plukt nu volop de vruchten van de kostenmaatregelen die de afgelopen jaren zijn doorgevoerd. Ook zijn de grondstofkosten in het eerste kwartaal gedaald. Dankzij de flinke margeverbetering die daaruit voortvloeide, veerde het aangepaste bedrijfsresultaat exclusief eenmalige posten met 31% op naar €214 mln.

Performance coatings steelt de show

De stijging van het aangepaste bedrijfsresultaat was voornamelijk te danken aan performance coatings, waar dit bedrag met 38% toenam naar €190 mln. De omzet van de afdeling daalde met 3% naar €1,3 mrd. Dat is een knappe prestatie, aangezien verschillende afzetmarkten zoals de autobranche het zwaar hebben door de virusuitbraak. Bij de verfdivisie klom het aangepaste bedrijfsresultaat met 7% naar €64 mln, terwijl de omzet 8% daalde naar €754 mln.

Onderaan de streep

Onderdaan de streep veerde de nettowinst uit doorgezette activiteiten met 77% op naar €115 mln. De onderneming voorspelt dat de omzet voorlopig onder druk blijft staan als gevolg van de coronapandemie. Voor AkzoNobel zitten er echter twee kanten aan die crisis. De scherpe daling van de olieprijs en andere grondstoffen, wijst erop dat de marge op peil blijft of zelfs verder kan toenemen. De kwartaalcijfers geven vertrouwen dat de onderneming beter door de lastige marktomstandigheden komt dan het zich liet aanzien. Ondanks de koerssprong na de cijferpresentatie, noteert het aandeel ruim 25% lager dan half februari. Met het oog op de sterke onderliggende prestaties van AkzoNobel is dit een goed instapmoment: ik trek het advies op van ‘houden’ naar ‘kopen’.