Updates

Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
houden
Aandelen Nederland

BAM

Advies
houden
Aandelen Nederland

Brunel

Advies
houden
Aandelen Nederland

Sligro

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Accsys

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Vastned Retail

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Facebook

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
houden
Aandelen Nederland

TKH

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BP

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
houden
Aandelen Nederland

PostNL

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Netflix

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
houden
Aandelen Nederland

NIBC

Advies
houden
Aandelen Nederland

Acomo

Advies
kopen

Actueel advies

Advies Jaap Barendregt, 26 mrt 11:06

Altice Europe toch op weg naar winst

0 0 Leestijd ongeveer

Kabelaar Altice Europe is een populair aandeel, maar het bedrijf realiseert nog steeds geen structurele nettowinst. Ik kijk of er toch reden is om mijn verkoopadvies te wijzigen.

Altice Europe meldde over 2019 een omzetstijging van 5,5%, naar €14,8 mrd. Die toename werd hoofdzakelijk gerealiseerd in Frankrijk, bij de zakelijke diensten (B2B, wholesale en andere non-media), Altice TV en de digitale advertentie-activiteiten van Teads. Die activiteiten maken samen driekwart van de omzet uit. In Portugal, Israël en de Dominicaanse Republiek was de groei beperkt. Het autonome operationeel resultaat (ebitda) in die drie landen gezamenlijk daalde zelfs. Toch steeg met dank aan de knappe prestaties in Frankrijk de totale autonome ebitda van Altice, van €5,1 mrd naar €5,6 mrd. De ebit kende een grote last in de vorm van afschrijvingen en amortisaties. Die waren in 2019 met €5,2 mrd bijna even hoog als de autonome ebitda van €5,6 mrd. De autonome ebit kwam na aftrek van de afschrijvingen en depreciaties en van €1,5 mrd aan extra inkomsten als gevolg van desinvesteringen uit op €1,2 mrd. Daar moet dan nog een geschatte €2 mrd aan rente-uitgaven vanaf, zodat er een autonoom nettoverlies van €0,8 mrd uit rolt. Het bedrijf zelf meldde in het persbericht en de presentatie slechts de cijfers tot aan de ebit.

Jaarcijfers
In € mrd20192018
Omzet            14,8            14,0
Autonoom oper. res. (ebitda)              5,6              5,1
Autonome winst per aandeel (in €)-0,67-1,70

Advies

Voor 2020 verwacht ik nog een autonoom verlies van €0,4 mrd en voor 2021 zou Altice dichtbij break even moeten komen. De verliesreductie ontstaat door omzetstijging, kostenreducties, lagere rentelasten (zie kader) en door desinvesteringen die de depreciatie en afschrijvingen naar verwachting zullen verlagen. Het management heeft een route ingezet die volgens mij nu toch echt leidt naar winstgevendheid, al wordt die winst pas over enkele jaren geboekt. Daarbij speelt het reduceren van de schuld een belangrijke rol. In het recente slagveld op de beurzen behoorde Altice Europe tot de grootste dalers. Dat had te maken met de schuldpositie, maar die wordt geleidelijk beter. Op de korte termijn spelen corona en een recessie, maar de kabeldiensten ondervinden relatief weinig hinder van die fenomenen. Door de coronamaatregelen wordt eerder meer gebeld en internetdiensten worden er populairder door. Alleen zullen komende zomer de roamingverdiensten uit contact van toeristen met het thuisland lager liggen. Al met al zie ik voldoende reden om mijn verkoopadvies te verhogen naar een koopadvies.

Daling rentelast verlaagt nettoverlies
Bij de lage rente is Altice Europe erin geslaagd met aflossingen en nieuwe leningen de gemiddelde rentelasten terug te brengen van 5,7% eind 2018 naar 5,0% eind 2019. De hefboom (kaspositie gedeeld door ebitda) is eind 2019 uitgekomen op 5,0, bij een nettoschuld van €28,5 mrd. Het doel voor 2020 is een reductie van de hefboom naar 4,0-4,5. Die moet komen van een hoger operationeel resultaat, maar ook van lagere rentelasten en minder schuld. Daartoe heeft het bedrijf in 2020 al voor miljarden aan desinvesteringen gedaan. Daar staan wel weer flinke investeringen tegenover in de vorm van uitbreiding van het kabelnetwerk en veilinguitgaven om 5G-licenties te verwerven. De eerstvolgende grote aflossing is pas in 2025.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!