Optiestrategieën voor elk scenario in 2020

Wat uw verwachtingen voor het komende beursjaar ook zijn, er bestaan optieconstructies waarmee u uw beleggingsvisie kunt onderstrepen. Voor alle uiteenlopende beursvisies vindt u hier zes optiestrategieën voor 2020 op een rij.

Dat 2019 de geschiedenis in zal gaan als een goed beursjaar is bijna zeker. Wat het nieuwe jaar zal brengen kan uiteraard niemand met zekerheid zeggen, maar dat neemt niet weg dat velen een duidelijke mening zullen hebben over waar de beurzen in 2020 naartoe gaan. Sommige beleggers (de ‘bears­’)­ gaan ervan uit dat aandelenbeurzen na een uitbundig jaar wel moeten gaan dalen. Andere beleggers (de ‘bulls’) voelen zich juist gesterkt door de goede rendementen en zijn optimistisch over het komende jaar. Een derde groep hangt er tussenin: optimistisch, maar tegelijkertijd erg beducht op koersdalingen.

Zes optiestrategieën voor 2020

Opties bieden de mogelijkheid om in te spelen op zo ongeveer elk scenario voor 2020. Ik heb zes optiestrategieën voor 2020 gezocht die passen bij drie verschillende visies op de beurs: voor de ‘bulls’, voor de ‘bears’ en voor beleggers die de portefeuille willen aanhouden, maar wel wat extra zekerheid willen inbouwen. Afhankelijk van uw visie en risicoprofiel kunt u uit dit aanbod uw favoriete optie kiezen.

Voor beleggers die komend jaar een (aanzienlijke) koersdaling verwachten zijn er allerlei constructies te verzinnen. Koop bijvoorbeeld een putoptie en verkoop een (out-of-the-money) calloptie om de investering laag te houden. Aan deze constructie zit echter wel een groot nadeel: als de visie (dalende koersen) niet blijkt de kloppen en de koersen juist stijgen, dan kan het verlies groter worden dan de investering. Daarom zou ik zelf niet voor deze constructie kiezen. Het kopen van alleen een put­optie op bijvoorbeeld de AEX-index is weliswaar duurder, maar daar staat tegenover dat het risico van de belegging beperkt blijft tot de investering.

Optiestrategie voor de bears

Keuze 1 is zo’n mogelijkheid voor de ‘bears’. Koop een putoptie op de AEX-index die loopt tot december 2020 met uitoefenprijs 550. Deze optie kost op het moment van schrijven €25,20. Dat is dus een investering van €2520 (contractgrootte maal prijs). Dat is een flink bedrag, maar als de koersen volgend jaar fors zakken zal deze put zich uitbetalen.

Keuze 2 biedt een goedkoper alternatief voor de ‘bears’­: een putspread op de Duitse DAX-index. Deze index daalde in 2018 harder dan bijvoorbeeld de AEX en de S&P500. De DAX dec20 11.000/12250 putspread kost op het moment van schrijven €281. Een nadeel van deze putspread is dat er een maximum zit aan de waarde. Als de beurzen bijzonder hard zakken (bijvoorbeeld met 30%), dan zal een gekochte put meer opleveren dan een putspread (zie grafieken met resultaat).

Optiestrategie voor de bulls

Wie behoort tot de ‘bulls’ die verwachten dat de koersen in 2020 zullen stijgen, kan met opties hogere rendementen halen dan met aandelen. Het is natuurlijk mogelijk om een put te verkopen en de opbrengst te gebruiken voor een te kopen call. Maar de keerzijde van deze strategie is dat als de beleggingsvisie (positief) de onjuiste blijkt te zijn het verlies (veel) groter kan worden dan de inleg. Ik opteer dus liever voor een duurdere variant, zoals een callspread op de AEX. Koop de AEX dec20 620 call en verkoop de AEX dec20 700 call. Het verkopen van deze laatste call levert overigens vrij weinig op. Maar dat komt omdat de kans niet erg groot is dat de AEX over twaalf maanden boven de 700 punten staat. Maar mocht dat wel zo zijn, dan levert de spread toch ook een grote winst op.

Een minder duur alternatief voor de ‘bulls’ is een call butterfly op de Duitse DAX-index (keuze 4). Koop de DAX dec20 14.000 call één keer, verkoop de DAX dec20 15.000 call twee maal en koop de DAX dec20 16.000 call één keer. Samen kost deze combinatie op het moment van schrijven €165. De contractgrootte is 5, dus per saldo bedraagt de investering €825. De maximale waarde ervan is €1000, maal vijf is dat €5000. Die wordt bereikt als op de dag van expiratie de DAX op 15.000 punten staat.

Optiestrategie voor bescherming

Er zullen ook beleggers zijn die hun aandelenportefeuille liever niet willen verkopen, maar niet gerust zijn op een goede afloop in 2020. Ik heb al vaker geschreven dat een belegger die de lange termijn voor ogen houdt in principe geen bescherming nodig heeft. Bescherming kost geld, en er zijn meer jaren waarin bescherming onnodig is dan waar het wel nodig is (zie vorige kader).

Toch is er een reden om een vorm van bescherming te nemen: als een belegger niet altijd even rationeel reageert op negatieve gebeurtenissen op de beurs, kan bescherming voorkomen dat verkeerde beslissingen veel geld kosten. Verkopen op het moment dat koersen al fors gezakt zijn is achteraf meestal geen goede keuze. Vervolgens op een hoger niveau terugkopen is dan pijnlijk. Helemaal stoppen met beleggen is ook niet wenselijk. Als bescherming kopen dit soort valkuilen kan dichten, kan het de investering toch waard zijn.

Koersdalingen van 5 of 10% horen bij beleggen. Daar hoeft naar mijn mening geen bescherming tegen te worden gezocht. Daarom gaat mijn voorkeur voor bescherming uit naar constructies die in geval van een grote daling een behoorlijke winst kunnen opleveren. Die zijn ook nog eens goedkoper. Vanwege de meestal geringe investering vind ik een put butterfly een geschikte strategie. Keuze 5 is een put butterfly op de AEX-index. Deze butterfly werkt goed als de index volgend jaar ongeveer 20 tot 30% zakt. Het perfecte scenario is een daling van 25%.

Keuze 6 is een iets duurdere ‘condor’, in dit geval op de DAX-index. De condor is een combinatie van een gekochte putspread en een verkochte putspread met lagere uitoefenprijzen (zie tabel). Deze condor bestrijkt een aanzienlijk groter gebied dan de put butterfly: een daling van tussen 10 en 30% in de DAX.

*Waarde van de optiestrategie op 18 december 2020 met percentages berekend vanaf een AEX stand van 590 punten en DAX stand van 13.000 punten