ASML stevent af op topkwartaal
Het derde kwartaal van ASML was naar verwachting, maar de ontvangen orders zijn boven verwachting. Daardoor zal het vierde kwartaal erg goed worden.
ASML heeft precies voldaan aan de omzetverwachting voor het derde kwartaal: €3,0 mrd. De nettowinst was €626,8 mln, oftewel €1,49 per aandeel. Zoals altijd zijn de vooruitzichten echter belangrijker voor beleggers dan de resultaten. De prognose stelde niet teleur. Het afgelopen kwartaal haalde ASML voor €5,1 mrd aan orders binnen. Een kwartaal eerder was dat nog maar €2,8 mrd. Het gerucht van afgelopen dinsdag dat Samsung 15 EUV-machines heeft besteld zou dus kunnen kloppen.
ASML |
||||
| In € mln | kw4 ’19t | kw3 ’19 | kw2 ’19 | kw1 ’19 |
| Omzet | 3900,0 | 2986,5 | 2568,0 | 2229,1 |
| Nettowinst | 1138,0 | 626,8 | 476,0 | 355,4 |
| Wpa (in €) | 2,70 | 1,49 | 1,13 | 0,84 |
Beste kwartaal
Voor het vierde kwartaal verwacht ASML een omzet van €3,9 mrd. Dat zou dan met afstand het beste kwartaal ooit worden. Het vorige record was het vierde kwartaal van 2018, met een omzet van €3,1 mrd. Voor het hele jaar 2020 schat ASML de omzet op €13 mrd , een groei van rond 11%. De wpa-taxatie voor dit jaar verlaag ik iets, van €6,20 naar €6,16. Voor volgend jaar houd ik vast aan €7,50. ASML heeft verder een interimdividend aangekondigd van €1,05.
Hoge waardering
Het aandeel is de laatste maanden behoorlijk opgelopen. Daardoor is de waardering ook toegenomen. Beleggers lopen vooruit op een aantal goede jaren, na een wat minder gunstige periode op de chipmarkt. Er zit een herstel aan te komen, dat merkt ASML nu al aan de omzet en de orders. Ook de vooruitzichten voor de langere termijn zijn positief (zie kader).
Daar komt voor ASML nog bij dat het voorlopig de enige aanbieder is van EUV-lithografiemachines. Deze dure machines zullen voor de komende jaren voor omzetgroei kunnen zorgen. Dat kan ook indirect; de inkomsten uit services die ASML krijgt per geïnstalleerde machine liggen hoger voor EUV machines dan voor oudere generaties machines.
Toekomst
Op basis van mijn winsttaxatie voor volgend jaar is de k/w ongeveer 32. Dat is zonder twijfel hoog. De afgelopen vijf jaar was de gemiddelde k/w voor ASML 30,5. Maar is het aandeel nog wel koopwaardig? Ik denk van wel. Het herstel van de chipmachinesector is nog maar amper begonnen. Vaak duurt een opgaande periode in de chipsector een jaar of drie à vier. ASML geeft zelf aan dat in een positief scenario de omzet in 2025 €24 mrd zou kunnen bedragen. Dan zou een wpa van €15 of zelfs richting de €20 mogelijk zijn. Dat geeft beleggers de komende jaren iets om naar uit te kijken.
Advies ASML
Ik denk dat het te vroeg is om nu al de handdoek in de ring te gooien vanwege een hoge waardering. ASML is een van de beste aandelen in Nederland, en een van de beste in de chipsector. Beleggers zijn bereid daar voor te betalen, en dat zal niet zomaar veranderen. Het advies blijft daarom ‘kopen’.
Verder lezen?
Hildo Laman
Hildo Laman (1977) werkt sinds 2011 bij Beleggers Belangen. Na een studie Algemene Economie werkte hij zes jaar lang als market maker aan de Optiebeurs in Amsterdam. Een jaar voordat hij bij Beleggers Belangen aan de slag ging, begon Hildo met de financiële opleiding CFA, die hij in 2013 afrondde. Voor Beleggers Belangen schrijft Hildo over derivaten, valuta’s, grondstoffen, technologie (onder andere over ASML, het allereerste aandeel dat hij zelf ooit kocht, toen hij 16 was), mijnbouw, autofabrikanten en participatiemaatschappijen.