Altice Europe is een hype

De aandelenkoers van Altice Europe spoot omhoog nadat het bedrijf de tweedekwartaalcijfers had bekendgemaakt. Het telecombedrijf kon positief berichten over de belangrijkste markt, Frankrijk. Tot nu toe was dat het grote zorgenkind. De concurrentie is er heftig met vier grote spelers waaronder prijsvechters. Dat leidde lange tijd tot druk op de omzet. In het tweede kwartaal is de omzet van Altice Europe in Frankrijk echter met 4% gestegen, naar €2,6 mrd. Die bijdrage kwam zowel van de retailkant, en dan zowel bij vaste als mobiele telefonie, als van de zakelijke kant. Het enthousiasme van de beleggers was te begrijpen omdat Frankrijk 72% van de totale omzet uitmaakt. Bovendien wist het bedrijf er de kosten te reduceren. In combinatie met de hogere omzet leidde dat tot een toename van het autonome operationeel resultaat (ebitda) van 10%, naar €1,1 mrd. Daarnaast werden de verwachtingen voor het hele jaar verhoogd. In Frankrijk zal de omzetgroei 5-6% bedragen in plaats van 3-5%. Het autonome operationeel resultaat zal gaan uitkomen op €4,1-€4,2 mrd in plaats van €4-€4,1 mrd.

Buiten Frankrijk

De telecomactiviteiten buiten Frankrijk vertoonden in het tweede kwartaal bij de omzet een pas op de plaats. Het gaat om de activiteiten in Portugal (14% van de totale omzet), Israël (6,5%) en de Dominicaanse Republiek (4%). Daarnaast is er nog wat kleine omzet. Altice Europe had er te maken met hogere kosten en zag daardoor de autonome ebitda met 5% dalen, naar €373 mln. Per saldo steeg de omzet van heel Altice Europe met 4%, naar €3,6 mrd, en de autonome ebitda met 10%, tot €1,4 mrd. De omzetstijging was een knappe prestatie, want in 2018 en in het eerste kwartaal van 2019 was nog sprake van een daling. Concurrent Orange had zich enkele maanden eerder nog weifelend geuit over omzetstijging omdat de concurrentie in Frankrijk zo hevig was.

Afwegingen voor het advies

Maar er speelt meer bij het bedrijf. Ik heb het dan over de nettoschuld. Die steeg in 2019 van €28,8 mrd naar €30,1 mrd terwijl het concern in woord en geschrift steeds meldt dat het die schuld wil terugbrengen. Het gevolg is dat het operationeel resultaat (ebit) zonder bijzondere posten nog steeds wordt opgegeten door de rentebetalingen. Dat is voor mij een belangrijke reden om het verkoopadvies te handhaven.