Eindelijk weer eens (geringe) groei voor Apple

Voor het nieuwe (vierde) kwartaal rekent de smartphonemaker op een omzet van tussen $61 mrd en $64 mrd. Dat komt neer op ongeveer hetzelfde als een jaar geleden ($62,9 mrd). Zoals verwacht daalde de omzet uit de verkoop van iPhones  maar services en ‘wearables’ (zoals de Apple watch) groeiden met meer dan 10%.

Kosten

Ondanks de hogere omzet daalde de nettowinst met 12,8%. Dat komt omdat verschillende kostenposten harder zijn gestegen dan de omzet. Er werd bijvoorbeeld 15,0% meer uitgegeven aan onderzoek en ontwikkeling, en 7,7% meer aan overheadkosten. Desondanks is de nettowinstmarge nog altijd uitstekend, op 18,7%. De winst per aandeel (wpa) over het kwartaal bedraagt $2,20, waardoor het totaal voor het boekjaar tot nu toe uitkomt op $8,92. Mijn verwachting voor het hele jaar was $11,20. Het lijkt er sterk op dat dit te laag was, en daarom verhoog ik de taxatie naar $11,90. Het vierde kwartaal is meestal het op-één-na beste kwartaal, en dat is dit jaar niet anders. Voor het komende boekjaar verhoog ik de schatting van $11,35 naar $12,20.

Advies Apple

Op basis van de nieuwe wpa-taxatie is de k/w ongeveer 18. Dat is niet extreem duur voor een bedrijf met heel hoge winstmarges en een stevige financiële positie. Maar daar staat tegenover dat de groeipercentages de komende jaren niet ineens aanmerkelijk zullen gaan verbeteren. De iPhone-omzet zal waarschijnlijk licht blijven dalen, en vooral services zullen groeien. Maar de iPhone is nog altijd de belangrijkste inkomstenbron, en per saldo lijkt hoge groei dus uitgesloten. Bij lage groei past geen hoge waardering. Ook het dividendrendement (ongeveer 1,5%) geeft geen aanleiding om het aandeel op het huidige niveau te kopen. Het advies blijft daarom ‘houden’.