Heineken eindigt 2018 met sterke cijfers

Normaliter is het vierde kwartaal het beste kwartaal van Heineken vanwege de feestdagen in Europa en op het Amerikaanse continent. Dat wordt dan natuurlijk ook zichtbaar in de halfjaarcijfers. Ik maak enkele vergelijkingen met het eerste halfjaar van 2018. De autonome omzetgroei tot juli bedroeg 5,6%, die erna kwam uit op 6,5%. Bij het autonome operationeel resultaat was die verhouding 1,3%:11,1%. Die laatste toename van 11,1% was het gevolg van de hogere omzet, maar ook van een hogere efficiency. Zo nam de daling van de operationele marge af van 118 basispunten op 1 juli naar 17 basispunten op 31 december. Zowel de omzetstijging als de  verbetering van de marge waren groter dan verwacht.

Strategie van Heineken

De autonome omzet over heel 2018 steeg met 6,1%, naar €22,5 mrd. Daarvan bestond 4% uit meer verkochte hectoliters (volume) en 2,1% uit prijsstijging. Belangrijk hierbij is de invloed van de prijsmix. De bierbrouwer zet in op een groter omzetaandeel van de duurdere biermerken (premiumbieren), zoals Heineken. De verkochte hoeveelheid van het Heinekenmerk steeg in 2018 met maar liefst 7,7%. De prijsmix had dan ook een invloed op de totaalomzet van +2,9%. Voorts streeft het bedrijf naar stroomlijning van de activiteiten. Daartoe zijn bijvoorbeeld de Braziliaanse bieractiviteiten van Kirin overgenomen. Samenvoeging met de eigen activiteiten leidt tot kostenvoordelen in Brazilië. Hoewel de Kirin-merken verlieslatend waren en de sporen daarvan zichtbaar zijn in de marge-ontwikkeling van Heineken, verwacht de bierbrouwer dat die sporen in 2020 zijn weggewerkt. Het autonome operationeel resultaat (ebita) steeg met 6,4%, tot €3,9 mrd.

Nettowinst en advies

De autonome nettowinst nam met 12,5% toe, naar €2,4 mrd. Het dividend wordt verhoogd met 8,8%, naar €1,60. nettowinst. Overigens worden de cijfers wel getekend door bijzondere posten en amortisatie (zie tabel). Ik ga in de schattingen uit van de autonome winst (€4,60 in 2019) en handhaaf bij de dan geldende k/w van 18,4 het koopadvies.