Advies van de dag: Signify

Voor Signify betekent het begin van 2019 niet het eind van een lastige periode. De onderneming kampte vorig jaar met toenemende omzetdruk en bovendien werd het sectorsentiment verpest door winstwaarschuwingen. Vlak na de start van 2019 blikte topman Olaf Berlien van concurrent Osram alweer behoorlijk pessimistisch vooruit. Economische onzekerheid over brexit en de handelsoorlog spelen het Duitse bedrijf parten. Dat gebeurt bijvoorbeeld via een stevig afnemende vraag vanuit de auto- en technologiesector. Hoewel de Nederlandse onderneming minder sterk leunt op dit soort cyclische sectoren dan Osram, is de onderneming niet immuun voor een afzwakkende economie.

Omzet onder druk

Omzetdruk is voor Signify niets nieuws. De voormalige lichtdivisie van Philips is nog voor een flink deel van de omzet afhankelijk van de verkoop van gloeilampen. In steeds meer delen van de wereld worden deze lampen vervangen door energiezuinige LED-verlichting. Weliswaar is Signify ook in deze laatste markt zeer actief, maar de jaarlijkse omzetafname van 10 tot 20% bij de traditionele lampendivisie doet zich behoorlijk voelen. De onderneming slaagt er tot dusver echter goed in de winst met kostenbesparingen overeind te houden.. De ebita-marge van de afdeling steeg van 16,3% in de laatste drie maanden van 2017 naar 24,6% in het derde kwartaal van 2018. De opmerkingen van Berlien voeden echter de vrees dat de omzetdruk in andere marktsegmenten hardnekkiger is dan gevreesd.

Conclusie

De cijferpublicatie van Signify op vrijdag 1 februari zal duidelijk maken of de omzetproblemen veroorzaakt worden door het onzekere economische klimaat, of dat een afnemende vervangingsvraag en toenemende concurrentie van prijsvechters uit China en andere lagelonenlanden een grote rol spelen. Bij gebrek aan groeipotentieel is het hoge dividendrendement (6,1%) de aantrekkelijkste eigenschap van het aandeel. Inkomensbeleggers hebben de afgelopen tijd echter veel meer keuze gekregen. Door dalende beurskoersen of stijgende uitkeringen ligt het dividendrendement van sommige banken en verzekeraars in de buurt van de 7%. We verlagen het advies voor Signify van ‘houden’ naar ‘verkopen’ als gevolg van de komst van meer dividendalternatieven en de vrees voor toenemende omzet- en margedruk.