Waarom Schroders een zwakkere correlatie tussen aandelen verwacht
Ondanks de recente volatiliteit hebben Europese aandelenmarkten de afgelopen tien jaar prima gerendeerd. Uit cijfers van DataStream blijkt dat in de periode tussen 15 september 2008 (de dag waarop Lehman Brothers faillissement aanvroeg) en 31 maart 2018 de MSCI Europe Index met 75% is gestegen. Ten opzichte van het dieptepunt in februari 2009 bedraagt het rendement zelfs 170%.
Zwakkere correlatie
In de afgelopen tien jaar was er regelmatig en langdurig sprake van sterke correlaties tussen aandelen. Volgens Schroders kan er nu een periode van zwakkere correlaties tussen aandelen aanbreken. Dit komt doordat het extreem soepele monetaire beleid ten einde loopt. Ook krijgen macro-economische thema’s minder invloed op individuele aandelenkoersen.
Verder komt uit een analyse van de analisten naar voren dat veel sectoren en bedrijven in Europa zich hebben getransformeerd om zich te wapenen tegen een nieuwe financiële crisis. Volgens Schroders hebben deze bedrijven lessen getrokken uit het verleden, en hebben ze hun bedrijfsmodel aangepast om tot de winnaars van morgen te behoren. Zo zijn bedrijven over het algemeen financieel robuuster ten opzichte van een decennium geleden. Hierbij is vooral de bankensector opgeschud door een significante toename van regulering, met een sterke nadruk op kapitaalversterking en betere informatievoorziening.
Ook zijn bedrijven zich meer bewust van hun maatschappelijke betrokkenheid. Dit komt enerzijds door overheidsmaatregelen en anderzijds doordat steeds meer werknemers enkel willen werken voor bedrijven die het milieu respecteren.
Technologie
Schroders stelt dat technologie waarschijnlijk de meest opvallende verandering is geweest. Deze is de afgelopen jaren aangejaagd door ultra-lage rentetarieven. Nieuwe, ontwrichtende bedrijven kunnen zeer goedkope financiering krijgen om snel te groeien en het op te nemen tegen gevestigde sectorgenoten. Dit patroon is volgens Schroders zichtbaar in alle technologie- en consumentensectoren. De lage financieringskosten hebben ook tot gevolg gehad dat slechte bedrijven in stand werden gehouden, wat in sommige gevallen heeft geleid tot overcapaciteit en het laag houden van de inflatie.
Schroders stelt dat de belangrijkste uitdaging voor bedrijven zal zijn om zich aan te passen aan het normaliserende monetaire beleid. Dit biedt kansen voor stockpickers, omdat Schroders een groot verschil verwacht tussen de winnaars en verliezers in dit nieuwe beleggingsklimaat.